Beskyttelse af porteføljer ved hjælp af korrelation diversificering

Diversificering appellerer naturligvis til den risikovillige væsen inden i enhver investor. Det er risikabelt at satse alle dine penge på kun en hest end at sprede dine indsatser på fire forskellige heste - og det kan være.

Men hvordan vælger du disse heste? Du kan bruge din intuition og tilfældigt vælge alle fire. Men det ville være som at spille et tilfældighedsspil. Professionelle fondsforvaltere stoler ikke kun på deres intuition til at vælge en veldiversificeret portefølje. De bruger statistiske teknikker til at finde, hvad der kaldes "ukorrelerede aktiver ." Ukorrelerede aktiver kan hjælpe dig med at diversificere din portefølje og styre risici - gode nyheder for investorer, der er opmærksomme på usikkerheden i rullende terninger.

Men det er heller ikke perfekt: diversificering af din portefølje ved at hente ukorrelerede aktiver fungerer muligvis ikke altid. I denne artikel viser vi dig, hvad korrelation er, og forklarer, hvordan ukorrelerede aktiver fungerer - og hvornår de ikke gør det.

Et spil af numre

Korrelation måler statistisk graden af ​​forhold mellem to variabler udtrykt i et tal, der ligger mellem +1 og -1. Når det kommer til diversificerede porteføljer, repræsenterer sammenhæng graden af ​​forhold mellem prisbevægelserne på forskellige aktiver, der er inkluderet i porteføljen. En sammenhæng på +1 betyder, at priserne bevæger sig i tandem; en korrelation på -1 betyder, at priserne bevæger sig i modsatte retninger. En sammenhæng på 0 betyder, at aktivets prisbevægelser er ukorrelerede. med andre ord, prisudviklingen på det ene aktiv har ingen indflydelse på prisbevægelsen for det andet aktiv.

I praksis er det vanskeligt at finde et par aktiver, der har en perfekt positiv korrelation på +1, en perfekt negativ korrelation på -1 eller endda en perfekt neutral korrelation på 0. En sammenhæng mellem forskellige par aktiver kan være enhver af de mange muligheder mellem +1 og -1 (for eksempel +0.62 eller -0.30). Hvert tal fortæller dig således, hvor langt eller hvor tæt du er fra den perfekte 0, hvor to variabler er ukorrelerede. Så hvis sammenhængen mellem aktiv A og aktiv B er 0, 35 og korrelationen mellem aktiv A og aktiver C er 0, 25, kan du sige, at aktiver A er mere korreleret med aktiv B end det er med aktiv C.

Hvis to par aktiver tilbyder det samme afkast med samme risiko, nedsættes porteføljens samlede risiko ved at vælge det par, der er mindre korreleret.

Alle aktiver oprettes ikke lige

Nogle planter trives på sneklædte bjerge, nogle vokser i vilde ørkener, og andre vokser i regnskove. Ligesom forskelligt vejr påvirker forskellige typer planter forskelligt, påvirker forskellige makroøkonomiske faktorer forskellige aktiver forskelligt.

Ligeledes har ændringer i det makroøkonomiske miljø forskellige effekter på forskellige aktiver. For eksempel kan priser på finansielle aktiver (som aktier og obligationer) og fysiske aktiver (som guld) bevæge sig i modsatte retninger på grund af inflation. Høj inflation kan føre til en stigning i guldpriserne, mens den kan føre til et fald i priserne på finansielle aktiver.

Brug af en korrelationsmatrix

Statistikere bruger prisdata for at finde ud af, hvordan priserne på to aktiver er flyttet i fortiden i forhold til hinanden. Hvert aktivpar tildeles et tal, der repræsenterer graden af ​​sammenhæng i deres prisbevægelser. Dette nummer kan bruges til at konstruere, hvad der kaldes en "korrelationsmatrix" for forskellige aktiver. En korrelationsmatrix gør opgaven med at vælge forskellige aktiver lettere ved at præsentere deres korrelation med hinanden i tabelform. Når du først har matrixen, kan du bruge den til at vælge en lang række aktiver, der har forskellige korrelationer med hinanden.

Når du vælger aktiver til din portefølje, skal du vælge mellem en lang række permutationer og kombinationer. Ligegyldigt hvordan du spiller din hånd i en portefølje af mange aktiver, ville nogle af aktiverne være positivt korrelerede, nogle ville være negativt korrelerede, og korrelationen mellem resten kunne være spredt omkring nul.

Start med brede kategorier (som aktier, obligationer, statslige værdipapirer, fast ejendom osv.) Og derefter indsnævres til underkategorier (forbrugsvarer, lægemidler, energi, teknologi og så videre). Til sidst skal du vælge det specifikke aktiv, du vil eje. Målet med at vælge ukorrelerede aktiver er at diversificere dine risici. At holde ukorrelerede aktiver sikrer, at hele din portefølje ikke dræbes af kun en omstrejfende kugle.

Oprettelse af ikke-korrelerede aktiver korreleret

En omstrejdende kugle er muligvis ikke nok til at dræbe en portefølje af ukorrelerede aktiver, men når hele det finansielle marked står over for et angreb med våben til økonomisk masseødelæggelse, kan endda totalt ukorrelerede aktiver omgås sammen. Store økonomiske undergang forårsaget af en uhellig alliance med finansielle innovationer og gearing kan bringe aktiver af alle slags under den samme hammer. Dette er, hvad der skete under tæt sammenbrud af hedgefonden Long-Term Capital Management i 1998. Det er også, hvad der skete under nedsmeltningen af ​​subprime-pant i 2007-08.

Lektionen fra disse anliggender synes nu at være taget godt: gearing - mængden af ​​lånte penge, der bruges til at foretage en investering - skærer begge veje. Ved at bruge gearing kan du påtage dig eksponeringen, der er mange gange mere end din kapital. Strategien for at tage høj eksponering ved hjælp af lånte penge fungerer perfekt, når du er på en vindende række. Du tager større fortjeneste hjem, selv efter at du har tilbagebetalt de penge, du skylder. Men problemet med gearing er, at det også forbedrer potentialet for tab fra en investering, der er gået galt. Du skal betale tilbage de penge, du skylder fra en anden kilde.

Når prisen på et aktiv falder sammen, kan gearingsniveauet tvinge en erhvervsdrivende til at likvide selv hans gode aktiver. Når en erhvervsdrivende sælger sine gode aktiver for at dække sine tab, har han næppe tid til at skelne mellem korrelerede og ukorrelerede aktiver. Han sælger alt hvad der er i hans hænder. Under råbet om "sælge, sælge, sælge" kan selv prisen på gode aktiver gå ned ad bakke. Situationen bliver kompliceret, når alle har en lignende diversificeret portefølje. Faldet i en diversificeret portefølje kunne meget vel føre til faldet i en anden diversificeret portefølje. Så store økonomiske underganger kan sætte alle aktiver i den samme båd.

Bundlinjen

I hårde økonomiske tider kan ukorrelerede aktiver synes at være forsvundet, men diversificering tjener stadig sit formål. Diversificering giver muligvis ikke en komplet forsikring mod katastrofe, men den bevarer stadig sin charme som beskyttelse mod tilfældige begivenheder på markedet. Husk: Intet mindre end en fuldstændig udslettelse ville dræbe alle slags aktiver sammen. I alle andre scenarier, mens nogle aktiver fortabes hurtigere end andre, lykkes nogle at overleve. Hvis alle aktiver faldt sammen, ville det finansielle marked, vi ser i dag, være død for længe siden.