Hvad var regel 48?

Implementeret i 2007 var regel 48 en procedure, som New York Stock Exchange (NYSE) kunne påberåbe sig for at etablere orden på markederne i perioder med ekstrem volatilitet - specifikt for at undgå paniksalg ved åbningsklokken. Men efter at det forværrede store prissvingninger i en hektisk periode i august 2015, afskaffede NYSE det i juli 2016 og reviderede andre regler for at dække sådanne tilfælde.

Sådan fungerede regel 48

Regel 48 fremskyndede åbningen af ​​aktiemarkedshandel ved at suspendere et dagligt krav relateret til individuelle aktiekurser hver morgen. Det frafaldt krav fra en anden NYSE-statut, regel 123D, for en aktie, når det er åbenlyst, at den pågældende egenkapital var klar til at åbne meget højere eller lavere end den lukkende kurs fra den foregående dag.

Typisk skal ledere på aktiemarkedet godkende aktiekurser inden åbningsklokken. Men implementering af regel 48 betød, at denne godkendelse ikke ville være nødvendig den handelsdag for en bestemt bestand.

Regel 48 var anderledes end en strømafbryder eller krave, der stopper handel under en handelssession på tidspunkter med ekstrem volatilitet. Afbrydere påberåbes i løbet af markedstiden på forskellige niveauer: når Standard & Poor's 500-indeks falder 7% (niveau 1), 13% (niveau 2) og 20% ​​(niveau 3) fra markedets lukningsniveau den foregående dag. Handel kan også stoppes eller suspenderes for en individuel egenkapital.

Regel 48 blev imidlertid påberåbt inden markedstid. Børsledere vil bestemme forud for markedets åbne, om de forventede panikhandel inden sessionen. Specifikke betingelser for at påberåbe sig reglen inkluderede:

• høje volatilitetsniveauer i handelssessionen den foregående dag (inklusive dage, hvor afbrydere blev udløst)
• betydelig volatilitet på udenlandske markeder
• betydelig salg på futuresmarkedet inden åbningsklokken
• regeringsmeddelelser eller større geopolitiske begivenheder i udlandet

Regel 48's historie

Securities and Exchange Commission (SEC) godkendte formelt regel 48 den 6. december 2007 midt i bekymringerne om en global recession. Den blev implementeret den 22. januar 2008. Selvom hyppigt ændrede, blev regel 48 påberåbt mindst 77 gange mellem september 2008 og september 2015 af grunde, der spænder fra spredningen af ​​den europæiske gældskrise (i maj 2010) til en New York-snestorm ( i januar 2015).

Reglen var ikke uden dens kritikere, især fordi den gjorde det muligt for købere og sælgere at handle uden en offentliggjort åbningspris. Denne mangel kan medføre, at investorer ubevidst sælger aktier til en anden til meget lave priser. Reglen havde potentiale til at koste investorer med åbne markedsordrer på plads en masse penge, hvis prisen faldt langt under den foregående dags lukning.

Dette var situationen, der opstod den 24. august 2015. Den foregående dag var Shanghai Composite Index faldet 7, 6%, mens Shenzhen Composite gled 7, 2%. Regel 48 blev påberåbt for bekymring over NYSE-markedets eksponering for disse kinesiske aktiemarkeder - henvisningen til udenlandske markedsvolatiliteter. Flytningen resulterede i meget uregelmæssig handel, hvilket påvirkede flere lagre negativt og forårsagede et rekordinternt fald i Dow Jones industrielle gennemsnit. For eksempel faldt Apple Inc. (AAPL) i åbningstiden markant og faldt til et lavt beløb på $ 92 og gav købere mulighed for at købe aktier på et meget lavt niveau. Apple ville rebound og lukke dagen på $ 108. Men enhver, der solgte til markedsværdi, da prisen kollapsede til $ 92, ville sandsynligvis have været i stand til at sælge på et højere niveau, hvis regel 48 ikke var blevet påberåbt, eller de havde brugt en grænseordre i stedet.

Ophævelse af regel 48

Som et resultat af det kaos, der blev forårsaget den dag og på de næste to dage, begyndte NYSE-embedsmænd at overveje regel 48. Den 31. marts 2016 indgav de en anmodning til SEC om at slette den med angivelse af: "baseret på begivenhederne i uge den 24. august 2015, hvor børsen erklærede ekstreme markedsvolatilitetsbetingelser den 24., 25. og 26. august, værdsætter børsen, at fraværet af indikationer før åbning kan give et tomrum i de tilgængelige oplysninger for markedsdeltagere til at vurdere pris, som en sikkerhed kan åbne. " I stedet foreslog NYSE at revidere regel 15 og krævede, at markeds beslutningstagere skulle offentliggøre indikationer før åbningen, hvis priserne ændrede sig 5% eller mere, og regel 123D, hvilket gjorde det muligt for værdipapirer at åbne elektronisk, medmindre der skete en prisændring på 4% eller mere.

Bundlinjen

SEC godkendte planerne i juli 2016, hvor officielt afskaffede regel 48.