Hvad er securitisation?

Værdipapirisering er processen med at tage et illikvidt aktiv eller en gruppe af aktiver og gennem finansiel konstruktion omdanne det (eller dem) til en sikkerhed. Den afskrækkende udtryk "securitisationskæde", populariseret af filmen "Inside Job" om finanskrisen 2007-2008, beskriver processen, hvorved grupper af sådanne illikvide aktiver (normalt gæld) pakkes, købes, securiteres og sælges til investorer.

Et typisk eksempel på securitisation er en realkreditlån (MBS), en type værdipapireret sikkerhed, der er sikret ved en samling af prioritetslån. Først udstedt i 1968 førte denne taktik til nyskabelser som sikkerhedsstillelse på realkreditlån (CMO), som først opstod i 1983. MBS blev ekstremt almindelig i midten af ​​1990'erne. Processen fungerer som følger.

Smedning af en securitisation fødevarekæde

Det første trin i kæden begynder med den enkle proces, hvor bolig- eller ejendomsejere ansøger om realkreditlån i forretningsbanker. Den regulerede og autoriserede finansielle institution har oprindelsen af ​​lånene, der er sikret ved fordringer på de forskellige ejendomme, som pantsætterne køber. Pantesedler (fordringer på fremtidige dollars) er aktiver for långivere, men disse aktiver har en klar modpartsrisiko. Låntageren kunne undlade at tilbagebetale lånet, og derfor sælger banker ofte sedler til kontanter.

Dette fører til det andet store led i kæden: Individuelle prioritetslån er samlet sammen i en pantelån, der holdes i tillid som sikkerhed for en MBS. MBS kan udstedes af et finansielt tredjepartsfirma, såsom et stort investeringsbankfirma, eller af den samme bank, der oprindeligt prioriterede prioritetslån. Pantesikkerhedsstillede værdipapirer udstedes også af aggregatorer som Fannie Mae eller Freddie Mac.

Securitisation

Uanset hvad er resultatet det samme: Der oprettes en ny sikkerhed, der er sikkerhedskopieret af kravene mod pantsætterens aktiver. Andele af denne sikkerhed kan sælges til deltagere på det sekundære realkreditmarked. Dette marked er ekstremt stort og leverer en betydelig mængde likviditet til gruppen af ​​realkreditlån, som ellers ville være ret illikvide alene. (For en one-stop-shop om subprime-prioritetslån, det sekundære marked og subprime-nedbrydning, skal du se funktionen Subprime-realkreditlån .)

Der er flere slags MBS: gennemgange, en simpel variation, hvori pantebetalinger indsamles og overføres til investorer, og CMO'er. CMO'er bryder pantelånet i en række forskellige dele, benævnt trancher. Dette spreder risikoen for misligholdelse i lighed med, hvordan standard porteføljediversificering fungerer. Trancheerne kan struktureres på praktisk talt enhver måde, som udstederen finder passende, hvilket gør det muligt at skræddersy en enkelt MBS til en række risikotoleranceprofiler.

Pensionskasser vil typisk investere i værdipapirer med høj kreditværdighed, mens hedgefonde søger højere afkast ved at investere i dem med lav kreditvurdering. Under alle omstændigheder ville investorerne modtage et forholdsmæssigt stort beløb af pantebetalingerne som deres afkast på investeringen - det sidste led i kæden.

For mere om struktureret finansiering, se Indtjening fra realkreditgæld med MBS .