Værdsætter opstart ventures

Forretningsvurdering er aldrig ligetil - for nogen virksomhed. For startups med ringe eller ingen indtægter eller overskud og mindre end visse futures er jobbet med at tildele en værdiansættelse særligt vanskeligt. For modne, børsnoterede virksomheder med stabile indtægter og indtjening er det normalt et spørgsmål om at værdsætte dem som et multiplum af deres indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer (EBITDA) eller baseret på andre branchespecifikke multipler. Men det er meget sværere at værdsætte en ny satsning, der ikke er børsnoteret og måske er år væk fra salg.

Hvis du prøver at skaffe kapital til din start-up virksomhed, eller du overvejer at sætte penge i en, er det vigtigt at bestemme virksomhedens værdi.

Cost-at-Duplicate

Som navnet antyder, involverer denne tilgang beregning af, hvor meget det vil koste at bygge et andet firma lige som det fra bunden. Tanken er, at en smart investor ikke ville betale mere, end det ville koste at duplikere. Denne fremgangsmåde vil ofte se på de fysiske aktiver for at bestemme deres dagsværdi.

Omkostningen til at duplikere en softwarevirksomhed kan for eksempel beregnes som de samlede omkostninger til programmeringstid, der er gået til design af dens software. For en højteknologisk opstart kan det være omkostningerne til dato for forskning og udvikling, patentbeskyttelse, prototypeudvikling. Kost-til-duplikat-metoden ses ofte som et udgangspunkt for værdiansættelse af opstart, da det er ret objektivt. Det er trods alt baseret på verificerbare, historiske udgiftsregistre.

Det store problem med denne tilgang - og selskabsstifterne vil helt sikkert være enige her - er, at det ikke afspejler virksomhedens fremtidige potentiale for at generere salg, overskud og afkast af investeringen. Derudover fanger ikke omkostnings-til-duplikat-metoden ikke immaterielle aktiver, som mærkeværdi, som virksomheden måske har i en tidlig fase af udviklingen. Fordi det generelt undervurderer venturets værdi, bruges det ofte som et "lowball" -estimat for virksomhedens værdi. Virksomhedens fysiske infrastruktur og udstyr er muligvis kun en lille komponent af den faktiske nettoværdi, når relationer og intellektuel kapital danner grundlaget for virksomheden.

Sådan værdsættes opstartforetagender

Markedsmultiple

Risikokapitalinvestorer kan lide denne tilgang, da det giver dem en ret god indikation af, hvad markedet er villig til at betale for et selskab. Grundlæggende værdsætter den multiple markedsmetode virksomheden mod nylige erhvervelser af lignende virksomheder på markedet.

Lad os sige, at mobile applikationssoftwarefirmaer sælger til fem gange salg. Når du ved, hvad rigtige investorer er villige til at betale for mobilsoftware, kan du bruge en fem gange multipel som grundlag for værdiansættelse af din mobilapps-satsning, mens du justerer multiplen op eller ned til faktor for forskellige egenskaber. Hvis dit mobilsoftwarefirma, siger vi, var på et tidligere udviklingsstadium end andre sammenlignelige virksomheder, ville det sandsynligvis hente et lavere antal end fem, i betragtning af at investorerne påtager sig mere risiko.

For at værdsætte et firma i spædbarnsfasen skal der fastlægges omfattende prognoser for at vurdere, hvad salg eller indtjening af virksomheden vil være, når den er i modne driftsfaser. Udbydere af kapital vil ofte give midler til virksomheder, når de tror på firmaets produkt og forretningsmodel, også før det skaber indtjening. Mens mange etablerede virksomheder vurderes baseret på indtjening, skal værdien af ​​startups ofte bestemmes baseret på indtægtsmultipler.

Den maritime tilgang til markedet leverer uden tvivl værdiestimater, der kommer tæt på, hvad investorerne er villige til at betale. Desværre er der en der er et problem: sammenlignelige markedstransaktioner kan være meget vanskelige at finde. Det er ikke altid nemt at finde virksomheder, der er tæt sammenligninger, især på startmarkedet. Deal-vilkår holdes ofte under indpakning af unoterede selskaber på et tidligt tidspunkt - dem, der sandsynligvis repræsenterer den nærmeste sammenligning.

Nedsatte pengestrømme (DCF)

For de fleste startups - især dem, der endnu ikke er begyndt at generere indtjening, hviler størstedelen af ​​værdien på fremtidig potentiale. Diskonteret pengestrømsanalyse repræsenterer derefter en vigtig værdiansættelsesmetode. DCF involverer at forudsige, hvor meget pengestrøm virksomheden vil producere i fremtiden og derefter ved hjælp af en forventet investeringsafkast beregne, hvor meget denne pengestrøm er værd. En højere diskonteringsrate anvendes typisk til nystartede virksomheder, da der er en stor risiko for, at virksomheden uundgåeligt ikke vil generere bæredygtige pengestrømme.

Problemet med DCF er kvaliteten af ​​DCF afhænger af analytikerens evne til at forudsige fremtidige markedsforhold og tage gode antagelser om langsigtede vækstrater. I mange tilfælde bliver projicering af salg og indtjening ud over et par år et gætspil. Derudover er værdien, som DCF-modeller genererer, meget følsom over for den forventede afkastrate, der bruges til diskontering af pengestrømme. Så DCF skal bruges med stor omhu.

Værdiansættelse efter fase

Endelig er der en metode til vurdering af udviklingsstadiet, der ofte bruges af engleinvestorer og venturekapitalfirmaer til hurtigt at finde frem til en grov og klar række af selskabets værdi. Sådanne "tommelfingerregel" -værdier indstilles typisk af investorerne, afhængigt af venturets fase af kommerciel udvikling. Jo længere virksomheden er kommet frem ad udviklingsvejen, jo lavere er virksomhedens risiko og jo højere værdi. En værdiansættelsesmodel kan se sådan ud:

Igen varierer de særlige værdiområder afhængigt af virksomheden og selvfølgelig investoren. Men sandsynligvis vil nystartede virksomheder, der ikke har andet end en forretningsplan, sandsynligvis få de laveste værdier fra alle investorer. Da virksomheden lykkes med at opfylde udviklingsmilepæle, vil investorer være villige til at sætte en højere værdi.

Mange private equity-virksomheder vil anvende en tilgang, hvorved de yder ekstra finansiering, når virksomheden når en given milepæl. F.eks. Kan den indledende finansieringsrunde være målrettet mod at give lønninger til de ansatte for at udvikle et produkt. Når først produktet har vist sig at være en succes, tilvejebringes en efterfølgende finansieringsrunde til masseproduktion og markedsføring af opfindelsen.

Konklusion

Det er ekstremt svært at bestemme den nøjagtige værdi af et selskab, mens det er i sin barndom, da dens succes eller fiasko forbliver usikker. Der siges, at værdiansættelse af opstart er mere en kunst end en videnskab. Der er en masse sandhed. Imidlertid hjælper de tilgange, vi har set, med til at gøre kunsten lidt mere videnskabelig.