Forståelse af gearede udkøbsscenarier

Leveraged buyouts (LBOs) har sandsynligvis haft mere dårlig reklame end god, fordi de giver store historier for pressen. Imidlertid betragtes ikke alle LBO'er som rov. De kan have både positive og negative effekter, afhængigt af hvilken side af handlen, du er på.

Leveraged buyout er den generelle betegnelse for brug af gearing til at købe en virksomhed. Køberen kan være den nuværende ledelse, de ansatte eller et private equity-firma. Det er vigtigt at undersøge de scenarier, der driver LBO'er for at forstå deres mulige effekter. Her ser vi på fire eksempler: genindpakningsplanen, opdelingen, porteføljeplanen og frelserplanen.

Ompakningsplanen

Ompakningsplanen involverer normalt et private equity-selskab, der bruger gearede lån udefra til at tage et aktuelt offentligt selskab privat ved at købe alle dets udestående beholdning. Køberselskabets mål er at pakke virksomheden tilbage og returnere den til markedet i en første børsnotering (IPO).

Det overtagende firma holder normalt selskabet i et par år for at undgå aktionærernes vågne øjne. Dette gør det muligt for det overtagende selskab at foretage justeringer for at pakke det erhvervede selskab bag lukkede døre. Derefter tilbyder det den ompakkede virksomhed tilbage til markedet som en børsnotering med lidt fanfare. Når dette gøres i større skala, køber private virksomheder mange virksomheder på en gang i et forsøg på at sprede deres risiko mellem forskellige brancher.

De, der drager fordel af en aftale som denne, er de oprindelige aktionærer (hvis tilbudsprisen er større end markedsprisen), virksomhedens ansatte (hvis aftalen redder virksomheden fra fiasko), og det private equity-firma, der genererer gebyrer fra den dag, buyout-processen starter og holder en del af aktien, indtil den bliver offentlig igen. Desværre, hvis der ikke foretages større ændringer i virksomheden, kan det være et nul-sum-spil, og de nye aktionærer får de samme økonomiske poster som den ældre version af virksomheden havde.

Opdelingen

Opdelingen anses for at være rovdrift af mange og går under flere navne, herunder "skråstreg og brænde" og "klippe og køre." Den underliggende forudsætning i denne plan er, at virksomheden, som den forekommer, er mere værd, når den opdeles eller med dens dele værdiansættes separat.

Dette scenarie er temmelig almindeligt med konglomerater, der har erhvervet forskellige virksomheder i relativt ikke-relaterede industrier gennem mange år. Køberen betragtes som en outsider og kan bruge aggressiv taktik. Ofte i dette scenarie demonterer virksomheden det overtagne selskab efter at have købt det og sælger dets dele til den højeste byder. Disse tilbud involverer normalt massive afskedigelser som en del af omstruktureringsprocessen.

Det kan synes som om kapitalandelsfirmaet er den eneste part, der drager fordel af denne type aftaler. Imidlertid har stykkerne i virksomheden, der sælges, potentialet til at vokse på egen hånd og kan være blevet stymmet før af kæderne i virksomhedsstrukturen.

Porteføljeplanen

Porteføljeplanen har potentialet til at gavne alle deltagere, inklusive køberen, ledelsen og de ansatte. Et andet navn på denne metode er den gearede opbygning, og konceptet er både defensivt og aggressivt.

På en konkurrencedygtig markedsplads kan en virksomhed bruge gearing til at erhverve en af ​​sine konkurrenter (eller ethvert selskab, hvor det kan opnå synergier fra overtagelsen). Planen er risikabel: Virksomheden er nødt til at sikre, at afkastet på sin investerede kapital overstiger dets omkostninger til at erhverve, eller at planen kan slå tilbage. Hvis det lykkes, kan aktionærerne muligvis modtage en god pris på deres aktie, den nuværende ledelse kan fastholdes, og virksomheden kan blomstre i sin nye, større form.

Frelserens plan

Frelserplanen udarbejdes ofte med gode intentioner, men ankommer ofte for sent. Dette scenario inkluderer typisk en plan, der involverer ledelse og medarbejdere, der låner penge for at redde et svigtende firma. Udtrykket "medarbejderejet" kommer ofte i tankerne, når en af ​​disse tilbud gennemgår.

Mens konceptet er prisværdigt, er sandsynligheden for succes lav, hvis det samme managementteam og taktik forbliver på plads. En anden risiko er, at virksomheden muligvis ikke kan betale tilbage de lånte penge hurtigt nok til at kompensere for høje låneomkostninger og se et afkast på investeringen. På den anden side, hvis virksomheden vender sig efter opkøb, har alle gavn af det.

Bundlinjen

Mens der er former for LBO'er, der fører til massive afskedigelser og salg af aktiver, kan nogle LBO'er være en del af en langsigtet plan for at redde et selskab gennem gearede erhvervelser. Uanset hvad de kaldes, eller hvordan de portrætteres, vil de altid være en del af en økonomi, så længe der er virksomheder, potentielle købere og penge at låne. (For relateret læsning, se "10 mest berømte leveragedkøb")