Aktieinvestorer bør støtte til 40% spring: JPMorgan

Investorer bør støtte sig for muligheden for et fald på 20% til 40% i aktiekurserne i løbet af de næste to eller tre år, ifølge Daniel Pinto, co-president og co-Chief Operating Officer (COO) i JPMorgan Chase & Co. (JPM ), i et interview med Bloomberg. Dette ville repræsentere et ægte bjørnemarked i henhold til standarddefinitionen af ​​et fald på 20% i aktiekurserne. Hans chef bekymrer sig: høje værdiansættelser, stigende renter, inflation og handelskrig.

Mens London-baserede Pinto sagde, at lige nu, "markederne er i god form, " og "vi har det godt, " bemærkede han, at investorerne sandsynligvis vil være skør på dette sene tidspunkt på tyrefiksmarkedet. "Det er to til tre år til slutningen af ​​cyklussen, og markederne vil være nervøse for noget, " sagde han. Med hensyn til hans forudsigelse af et fald på 20% til 40% uddybte Pinto, at "Der er aldrig en trigger, det er en kombination af faktorer", der vil modregne et stort markedsfald.

Afvisning fra tidsskriftet

Skulle Pintos fald på 40% ske, ville dette være den langt største procentdel af S&P 500 siden bjørnemarkedet i 2007 til 2009. Imidlertid, ifølge Wall Street Journal, er denne forudsigelse uhyggelig, som den kan lyde for investorerne med korte minder er usædvanligt af historiske standarder. Tidsskriftet bemærker, at et bjørnemarked i gennemsnit siden 1920'erne opstår hvert 3, 5 år og sender aktiekurserne ned med 35%.

”Enhver håbende markedsundersøgelse, der er værd at have hans eller hendes saltgreb, at det at forudsige en markedsomvikling er en måde at få opmærksomhed på, ” siger tidsskriftet. ”Det er en strategi med høj risiko og høj belønning, da det faktisk lønner sig at få en sådan opkaldsret, ” fortsætter tidsskriftet. De kunne have tilføjet, at hvis Pinto er forkert, vil få, hvis nogen, folk huske dette interview tre år fra nu.

Mere historisk perspektiv

Pinto talte med Bloomberg TV i Paris torsdag den 8. marts, før det amerikanske marked åbnede. Målt fra slutningen den foregående dag ville et fald på 40% i S&P 500-indekset (SPX) sende det ned til en værdi af 1.636. Sidste marked var på dette niveau i august 2013. I modsætning til det rekordhøjeste til enhver tid, der blev nået ved afslutningen den 26. januar, ville et fald til 1.636 udgøre et fald på 43, 1%.

I løbet af bjørnemarkedet 2007–09 faldt indekset 56, 8% af sin værdi i løbet af 517 kalenderdage pr. Yardeni Research Inc. Før det faldt S&P 500 med Dotcom Crash 2000-2002 med 49, 1% i forhold til 929 dage, også pr. Yardeni, der tæller tre andre bjørnemarkedsdybninger på 40% eller mere siden nedbruddet i 1929. Faktisk tæller Yardeni 20 bjørnemarkeder fra 1929 og fremover, eller cirka en gang hvert 4, 5 år, med et gennemsnitligt fald på 37%, svarende til tidsskriftets tal.

'Vær forberedt'

Ved hjælp af rådgivning til investorerne sagde Pinto: "Vær forberedt, for på disse tidspunkter slår faldet dig virkelig, fordi likviditeten tørrer op, og tilføjede, at de også skal" disciplineres. " Han kom dog ikke med specifikke henstillinger, men bemærkede, at hans største bekymring er værdiansættelser. "Du vil se på værdiansættelser, de kunne blive et emne, en trigger, " hævdede han. En tilbagevendende bekymring blandt aktiemarkedsbjørnene har været værdiansættelser, der er for høje efter historiske standarder. Hvis udviklingen i virksomhedsindtjeningen blokerer eller glider omvendt, eller hvis renten stiger, er det sandsynligt, at værdiansættelserne kraterer. (Se mere for flere: Hvorfor krisen i aktiemarkedet i 1929 kunne ske i 2018. )

Med hensyn til verdensøkonomien mener Pinto, at der er en lav sandsynlighed for, at en recession begynder i løbet af de næste par måneder. Men told og handelsbarrierer er ham som de største farer i den økonomiske horisont. "Disse takster [foreslået af præsident Trump], hvis de går ud over, hvad der er blevet annonceret, vil det vedrøre markedet om fremtidig vækst." Selv nogle generelt bullish markedsstrateger har forudsagt, at resten af ​​2018 vil tilbyde en ujævn tur for investorer, hvor flere korrektioner på 10% eller mere er sandsynlige. (For mere, se også: Aktieinvestorer bør fastgøre sikkerhedsbælter til flere fald .)

Tariffer vil "skade vækst, skade investering"

JPMorgan Chase administrerende direktør Jamie Dimon delte et lignende synspunkt i en separat samtale med Bloomberg TV. Med hensyn til takster sagde han, "Hvis det fortsætter, og det bliver værre, så vil det skade væksten, det vil skade investeringerne, " tilføjede, "det kunne opveje nogle af de meget enorme positive forhold, vi har haft af konkurrencedygtig skattereform." Med hensyn til det bredere økonomiske billede sagde Dimon: "En dag vil vi have en recession. Jeg tror ikke, det vil være i år. Kan det være sent i 2019?"

På den anden side

I mellemtiden er et bestemt optimistisk syn på markederne, i det mindste i år, blevet udtrykt andetsteds i JPMorgan Chase af Marko Kolanovic, den globale chef for makrokvantitativ og derivatstrategi. Hans team forudsiger, at S&P 500 vil lukke 2018 til en værdi af 3.000, drevet af stærke fundamentals. Det ville repræsentere en gevinst på 9, 5% fra den 8. marts-lukning, hvilket ville gøre et efterfølgende fald til 1.636, som Pinto antyder, et 54, 5% spring fra dette punkt. (For mere, se også: Hvorfor børsmarkedets store rally ikke vil være sidst .)