Markedsvolatilitetsstrategi: kraver

I finansieringsområdet refererer udtrykket krave normalt til en risikostyringsstrategi kaldet en beskyttende krave. Brugen af ​​kraver i andre situationer er mindre offentliggjort. Med en lille indsats og information kan forhandlere dog bruge kravekonceptet til at styre risiko og i nogle tilfælde øge afkastet. Denne artikel sammenligner, hvordan beskyttende og bullish kravestrategier fungerer.

Sådan fungerer beskyttende kraver

Denne strategi bruges ofte til at afdække risikoen for tab på en lang aktieposition eller en hel aktiebeholdning ved hjælp af indeksoptioner. Det kan også bruges til at afdække rentebevægelser fra både låntagere og långivere ved at bruge hætter og gulve.

Beskyttende kraver betragtes som en bearish til neutral neutral strategi. Tabet i en beskyttende krave er begrænset, ligesom opadvendt.

En egenkapital oprettes ved at sælge et lige antal calloptioner og købe det samme antal put-optioner på en lang aktieposition. Opkaldsmuligheder giver køberne ret, men ikke forpligtelsen, til at købe aktien til den fastlagte pris, kaldet strejkursen. Put-optioner giver køberne ret, men ikke forpligtelsen, til at sælge aktien til strejkursen. Præmien, som er prisen for optionerne fra opkaldssalget, anvendes til putkøbet, hvilket reducerer den samlede præmie, der er betalt for positionen. Denne strategi anbefales efter en periode, hvor en akties aktiekurs steg, da den er designet til at beskytte overskuddet i stedet for at øge afkastet.

[Kraver er en fremragende taktik til at afdække mod risiko, men de kræver en solid forståelse af optioner og hvordan de fungerer på markedet. Hvis du har brug for en genopfriskning om, hvordan optioner fungerer, eller du ønsker at lære nogle strategier for handelsstrategier, er Investopedia Akademis kursus for begyndere det ideelle sted at starte.]

Lad os for eksempel sige, at Jack købte 100 aktier af XYZ for nogen tid siden for $ 22 pr. Aktie. Lad os også antage, at det er juli, og at XYZ i øjeblikket handler med $ 30. I betragtning af den nylige markedsvolatilitet er Jack usikker på den fremtidige retning for XYZ-aktier, så vi kan sige, at han er neutral for bearish. Hvis han virkelig var bearish, ville han sælge sine aktier for at beskytte hans $ 8 pr. Aktie. Men han er ikke sikker, så han kommer til at hænge ind der og gå ind i en krave for at afdække sin position.

Mekanikken i denne strategi ville være for Jack at købe en out-of-the-money put-kontrakt og sælge en out-of-the-money call-kontrakt, da hver option repræsenterer 100 aktier af den underliggende aktie. Jack føler, at når året er forbi, vil der være mindre usikkerhed på markedet, og han vil gerne bære sin position gennem årets udgang.

For at nå sit mål bestemmer Jack en januar-optionskrage. Han finder ud af, at salgsmulighederne $ 27, 50 i januar (hvilket betyder en salgsoption, der udløber i januar med en strejkurs på $ 27, 50), handles for $ 2, 95, og købmuligheden i januar $ 35 handler for $ 2. Jacks transaktion er:

• Køb for at åbne (åbningen af ​​den lange position) en januar-$ 27, 50 put-option til en pris af $ 295 (præmie på $ 2, 95 * 100 aktier)
• Sælg for at åbne (åbningen af ​​den korte position) en købmulighed på $ 35 for $ 200 (præmie på $ 2 * 100 aktier)
• Jacks out-of-pocket-omkostninger (eller nettodebitering) er $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Det er vanskeligt at fastlægge Jacks nøjagtige maksimale fortjeneste og / eller tab, da mange ting kan opstå. Men lad os se på de tre mulige resultater for Jack, når januar ankommer:

1. XYZ handler til $ 50 pr. Aktie: Da Jack er kort opkaldet på $ 35 i januar, er det mest sandsynligt, at hans aktier blev indkaldt til $ 35. Med de aktier, der i øjeblikket handles for $ 50, har han mistet $ 15 pr. Aktie fra den call option, han solgte, og hans out-of-pocket-omkostninger, $ 95, på kraven. Vi kan sige, at dette er en dårlig situation for Jacks lomme. Vi kan dog ikke glemme, at Jack købte sine originale aktier til $ 22, og de blev kaldt (solgt) til $ 35, hvilket giver ham en kapitalgevinst på $ 13 pr. Aktie plus ethvert udbytte, han tjente undervejs minus hans out-of- lommeomkostninger på kraven. Derfor er hans samlede fortjeneste fra kraven ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205.
2. XYZ handler til $ 30 pr. Aktie. I dette scenarie er hverken put eller opkald i pengene. De udløb begge værdiløs. Så Jack er tilbage, hvor han var i juli minus udgifterne til lommen for kraven.
3. XYZ handler til $ 10 pr. Aktie. Opkaldsmuligheden udløb værdiløs. Jacks lange put er imidlertid steget i værdi med mindst $ 17, 50 pr. Aktie (putens egenværdi). Han kan sælge sit sæt og lomme fortjenesten for at modregne det, han har mistet på værdien af ​​sine XYZ-aktier. Han kan også faktisk placere XYZ-aktierne til putskriveren og modtage $ 27, 50 pr. Aktie for aktier, der i øjeblikket handler på markedet for $ 10. Jacks strategi afhænger af, hvordan han føler for retningen til XYZ-aktier. Hvis han er bullish, vil han måske samle sin salgsoptionsgevinst, holde på aktierne og vente på, at XYZ vil stige igen. Hvis han er bearish, ønsker han måske at lægge aktierne til putskriveren, tage pengene og løbe.

I modsætning til collaring-positioner individuelt, ser nogle investorer indeksindstillinger for at beskytte en hel portefølje. Når du bruger indeksoptioner til at afdække en portefølje, fungerer tallene lidt anderledes, men konceptet er det samme. Du køber putten for at beskytte overskuddet og sælger opkaldet for at modregne omkostningerne ved putten.

Ikke så almindeligt omtalt er kraver designet til at styre den type renteeksponering, der er til stede i prioritetsrenter (ARM). Denne situation involverer to grupper med modsatte risici. Långiveren risikerer, at renten falder og forårsager et fald i overskuddet. Låntageren risikerer, at renten stiger, hvilket vil øge hans eller hendes lånebetalinger.

OTC-afledte instrumenter, der ligner opkald og placering, kaldes hætter og gulve. Rentekapsler er kontrakter, der sætter en øvre grænse for den rente, som en låntager vil betale på et lån med variabel rente. Rentegulve svarer til loft på den måde, der sammenlignes med opkald: De beskytter indehaveren mod rentefald. Slutbrugere kan handle gulve og hætter for at konstruere en beskyttende krave, hvilket svarer til hvad Jack gjorde for at beskytte sin investering i XYZ.

Den bullish krave på arbejdet

Den bullish krave involverer det samtidige køb af en call-out-of-the-money call-option og salg af en out-of-the-money put-option. Dette er en passende strategi, når en erhvervsdrivende er bullish på aktien, men forventer en moderat lavere aktiekurs og ønsker at købe aktierne til den lavere pris. Når opkaldet er længe, ​​beskytter en erhvervsdrivende fra at gå glip af en uventet stigning i aktiekursen, idet salget af salgsudviklingen modregner omkostningerne ved opkaldet og muligvis letter et køb til den ønskede lavere pris.

Hvis Jack generelt er bullish på OPQ-aktier, som handles for $ 20, men synes prisen er lidt høj, kan han muligvis indgå i en bullish krave ved at købe januar-$ 27, 50-opkaldet til $ 0, 73 og sælge januar-15 $ sat til $ 1, 04. I dette tilfælde ville han nyde $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 i lommen fra forskellen i præmierne.

De mulige resultater ved udløbet ville være:

1. OPQ over $ 27, 50 ved udløbet : Jack udøvede sit opkald (eller solgte opkaldet for et overskud, hvis han ikke ville overtage de faktiske aktier), og hans sæt ville udløbe værdiløs.
2. OPQ under $ 15 ved udløbet : Jacks korte sæt udøves af køberen, og opkaldet udløber værdiløst. Han ville blive forpligtet til at købe OPQ-aktierne til $ 15. På grund af hans oprindelige fortjeneste, forskellen i opkalds- og salgspræmien, ville hans omkostning pr. Aktie faktisk være $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69.
3. OPQ mellem $ 15 og $ 27, 50 ved udløbet : Begge Jacks muligheder udløber værdiløs. Han ville beholde den lille fortjeneste, han gjorde, da han gik ind i kraven, hvilket er $ 0, 31 pr. Aktie.

Bundlinjen

Sammenfattende er disse strategier kun to af mange, der falder under kravenes overskrift. Der findes andre typer kravestrategier, og de varierer i vanskeligheder. Men de to strategier, der er præsenteret her, er et godt udgangspunkt for enhver erhvervsdrivende, der tænker på at dykke ned i kravestrategiens verden.