Lock-up-aftale
En lock-up-aftale er en kontraktmæssig bestemmelse, der forhindrer insiderne af et selskab i at sælge deres aktier i en bestemt periode. De bruges ofte som en del af den indledende offentlige udbudsproces (IPO).
Selvom lock-up-aftaler ikke er påkrævet i henhold til føderal lovgivning, vil forsikringsselskaberne ofte kræve, at ledere, venturekapitalister (VC'er) og andre selskabsinsidere skal underskrive lock-up-aftaler for at forhindre overdreven salgspress i de første måneder af handel efter en IPO.
Key takeaways
- En lock-up-aftale forhindrer midlertidigt virksomhedens insidere i at sælge aktier efter en børsnotering.
- Det bruges til at beskytte investorer mod overdreven salgstryk fra insidere.
- Aktiekurserne falder ofte efter udløbet af en lock-up-aftale. Afhængigt af virksomhedens grundlæggende elementer kan dette give nye investorer mulighed for at købe ind til lavere priser.
Sådan fungerer lock-up-aftaler
Låseperioder varer typisk 180 dage, men kan lejlighedsvis være så korte som 90 dage eller så længe som et år. Nogle gange bliver alle insidere "låst" i samme periode. I andre tilfælde vil aftalen have en forskudt låsestruktur, hvor forskellige klasser af insidere er låst ud i forskellige tidsperioder. Selvom føderal lov ikke kræver, at virksomhederne ansætter lock-up-perioder, kan de ikke desto mindre kræves i henhold til staters lovgivning om blå himmel.
Oplysningerne om et selskabs lock-up-aftaler afsløres altid i prospektdokumenterne for det pågældende firma. Disse kan sikres enten ved at kontakte firmaets investor relations-afdeling eller ved at bruge Securities and Exchanges Commission (SEC) 's elektroniske dataindsamling, analyse og udtagningsdatabase (EDGAR) database.
Formålet med en lock-up-aftale er at forhindre, at virksomhedens insidere i at dumpe deres aktier på nye investorer i uger og måneder efter en børsnotering. Nogle af disse insidere kan være tidlige investorer, såsom VC-firmaer, der købte sig ind i virksomheden, når det var værd betydeligt mindre end dets IPO-værdi. Derfor kan de have et stærkt incitament til at sælge deres aktier og realisere en gevinst på deres oprindelige investering.
Tilsvarende kan virksomhedsledere og visse medarbejdere have fået aktieoptioner som en del af deres ansættelsesaftaler. Som med VC'er kan disse ansatte blive fristet til at udnytte deres optioner og sælge deres aktier, da virksomhedens børsnoteringskurs næsten helt sikkert ville ligge langt over udnyttelseskursen for deres optioner.
Fra et lovgivningsmæssigt perspektiv er lock-up-aftaler beregnet til at beskytte investorerne. Scenariet, som lock-up-aftalen er beregnet til at undgå, er en gruppe insidere, der tager en overvurderet selskabspublikum og derefter dumper den på investorerne, mens de løber væk med provenuet. Dette er grunden til, at nogle love med blå himmel stadig har lock-ups som et lovligt krav, da dette var et reelt problem i flere perioder med markedsudbredelse i USA.
Selv når en lock-up-aftale er på plads, kan investorer, der ikke er insidere i virksomheden, stadig blive berørt, når denne lock-up-aftale løber forbi udløbsdatoen. Når lock-ups udløber, har virksomhedsinsidere tilladelse til at sælge deres beholdning. Hvis mange af insiderne og venturekapitalisterne ønsker at gå ud, kan dette resultere i et drastisk fald i aktiekursen på grund af den enorme stigning i udbuddet af aktier.
Selvfølgelig kan en investor se på disse to måder afhængigt af deres opfattelse af kvaliteten af det underliggende selskab. Fall-up-lock-up, hvis det faktisk forekommer, kan være en mulighed for at købe aktier til en midlertidigt deprimeret pris. På den anden side kan det være det første tegn på, at børsintroduktionen blev overpris, hvilket signalerer starten på et langsigtet tilbagegang.
Reelle verdenseksempler på en lock-up-aftale
Undersøgelser har vist, at udløbet af en lock-up-aftale generelt følges af en periode med unormalt afkast. Desværre for investorer er disse unormale afkast oftere i negativ retning.
Interessant nok fandt nogle af disse undersøgelser, at forskudte lock-up-aftaler faktisk kan påvirke en bestand mere negativt end dem med en enkelt udløbsdato. Dette er overraskende, da forskudte lock-up-aftaler ofte ses som en løsning på post-lock-up-dipet.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.