Hvordan kom Warren Buffett i gang i branchen?

Warren Buffett er måske blevet født med forretning i blodet. Han købte sin første bestand, da han var 11 år gammel og arbejdede i familiens købmand i Omaha. Hans far, Howard Buffett, ejede en lille mægler, og Warren tilbragte sine dage med at se, hvad investorerne gjorde, og lytte til, hvad de sagde. Som teenager tog han ulige job, fra at vaske biler til at levere aviser, ved hjælp af sparepenge til at købe flere pinballmaskiner, som han placerede i lokale virksomheder.

Hans iværksættersuksesser som ungdom blev ikke umiddelbart oversat til et ønske om at gå på college. Hans far pressede ham til at fortsætte sin uddannelse, hvor Buffett modvilligt accepterede at gå på University of Pennsylvania. Derefter flyttede han til University of Nebraska, hvor han tog en kandidatgrad i erhverv på tre år.

Efter at han blev afvist af Harvard Business School, tilmeldte han sig kandidatstudier ved Columbia Business School. Mens han var der, studerede han under Benjamin Graham - som blev en livslang ven - og David Dodd, begge kendte værdipapiranalytikere. Det var gennem Grahams klasse i værdipapiranalyse, at Buffett lærte de grundlæggende elementer i værdiinvestering. Han sagde engang i et interview, at Grahams bog, Den intelligente investor, havde ændret hans liv og sat ham på banen for professionel analyse til investeringsmarkederne. Sammen med sikkerhedsanalyse, co-skrevet af Graham og Dodd, gav det ham den rette intellektuelle ramme og en køreplan for investering.

Warren Buffet: Vejen til rigdom

Key takeaways

• Warren Buffett, undertiden kendt som 'Oracle of Omaha', er en af ​​verdens rigeste mænd og en berømt investor.
• Buffett var en discipel af Benjamin Grahams filosofi om intelligent investering.
• I 1962 købte Buffett tekstilselskabet Berkshire Hathaway, som han omdannede til et holdingselskab, inden for hvilket han byggede et diversificeret virksomhedsimperium.

Benjamin Graham og den intelligente investor

Graham kaldes ofte "Dean of Wall Street" og far til værdiinvestering som en af ​​de vigtigste tidlige fortalere for økonomisk sikkerhedsanalyse. Han fremhævede ideen om, at investoren skulle se på markedet, som om det var en faktisk enhed og potentiel forretningspartner - Graham kaldte denne enhed "Mr. Market" - som undertiden beder om at købe for meget eller for lidt penge.

Det ville være vanskeligt at sammenfatte alle Grahams teorier fuldt ud. Kernen i værdien handler om at identificere aktier, der er undervurderet af størstedelen af ​​aktiemarkedets deltagere. Han mente, at aktiekurserne ofte var forkerte på grund af irrationelle og overdrevne kursudsving (både op og nedad). Intelligente investorer, sagde Graham, er nødt til at være faste i deres principper og ikke følge mængden.

Graham skrev The Intelligent Investor i 1949 som en guide til den fælles investor. Bogen fremhævede ideen om at købe værdipapirer med lav risiko på en stærkt diversificeret, matematisk måde. Graham foretrak en grundlæggende analyse, hvorved man drager fordel af forskellen mellem en bestands købspris og dens egenværdi.

Indtastning af investeringsfeltet

Før han arbejdede for Benjamin Graham, havde Warren været en investeringssælger - et job, som han kunne lide at udføre, undtagen når de lagre, han foreslog, faldt i værdi og mistede penge for sine klienter. For at minimere potentialet ved at have irriterende klienter startede Warren et partnerskab med sine nære venner og familie. Partnerskabet havde unikke begrænsninger knyttet til det: Warren selv ville kun investere 100 $ og gennem geninvesterede administrationsgebyrer ville han øge sin andel i partnerskabet. Warren ville tage halvdelen af ​​partnerskabets gevinster over 4% og ville tilbagebetale partnerskabet en fjerdedel af ethvert tab. Desuden kunne penge kun tilføjes eller trækkes ud af partnerskabet den 31. december, og partnere ville ikke have noget input om investeringerne i partnerskabet.

I 1959 havde Warren åbnet i alt syv partnerskaber og havde en andel på 9, 5% i mere end en million dollars partnerskabsaktiver. Tre år senere, da han var 30, var Warren millionær og fusionerede alle sine partnerskaber til en enkelt enhed

Det var på dette tidspunkt, at Buffetts seværdigheder vendte sig direkte til at investere i virksomheder. Han foretog en investering på 1 million dollars i et vindmølleproduktionsselskab og det næste år i et aftapningsfirma. Buffett brugte de værdiinvesteringsteknikker, han lærte i skolen, såvel som hans evne til at forstå det generelle forretningsmiljø for at finde gode tilbud på aktiemarkedet.

Købe Berkshire Hathaway

I 1962 så Warren en mulighed for at investere i et New England tekstilfirma kaldet Berkshire Hathaway og købte noget af dets lager. Warren begyndte aggressivt at købe aktier, efter at en tvist med ledelsen overbeviste ham om, at virksomheden havde brug for en lederskifte. Ironisk nok er køb af Berkshire Hathaway en af ​​Warren's største beklagelser. (For mere, se: Altid satse på Berkshire Hathaway .)

Forståelse af skønheden ved at eje forsikringsselskaber - klienter betaler præmier i dag for muligvis at modtage betalinger årtier senere - brugte Warren Berkshire Hathaway som holdingselskab til at købe National Indemnity Company (den første af mange forsikringsselskaber, han ville købe), og brugte dets betydelige pengestrøm til finansierer yderligere erhvervelser.

Som en værdiinvestor er Warren en slags jack-of-all-trades når det kommer til branchekendskab. Berkshire Hathaway er et godt eksempel. Buffett så et firma, der var billigt og købte det, uanset det faktum, at han ikke var ekspert i tekstilfremstilling. Gradvist flyttede Buffett Berkshires fokus væk fra sine traditionelle bestræbelser, i stedet brugte det som et holdingselskab til at investere i andre virksomheder. I løbet af årtier har Warren købt, holdt og solgt virksomheder i en række forskellige brancher.

Nogle af Berkshire Hathaways mest kendte datterselskaber inkluderer, men er ikke begrænset til, GEICO (ja, den lille Gecko hører til Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. og Fruit of the Loom. Igen er dette kun en håndfuld virksomheder, hvor Berkshire Hathaway har en majoritetsandel.

Virksomheden har også interesser i mange andre virksomheder, herunder American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) og Wells Fargo & Co. (WFC).

(relateret: Hvordan vælger Warren Buffett de firmaer, han køber?)

Berkshire Woes and Rewards

Business for Buffett har dog ikke altid været rosenrød. I 1975 blev Buffett og hans forretningspartner, Charlie Munger, undersøgt af Securities and Exchange Commission (SEC) for svig. De to hævdede, at de ikke havde gjort noget galt, og at købet af Wesco Financial Corporation kun så mistænksom ud på grund af deres komplekse forretningsordning.

Yderligere problemer kom med en stor investering i Salomon Inc. I 1991 brød nyheder om, at en erhvervsdrivende overtrådte regler for budkasseudbud flere gange, og kun gennem intense forhandlinger med statskassen lykkedes det Buffett at afværge et forbud mod at købe statskurser og efterfølgende konkurs for firmaet.

I de senere år har Buffett fungeret som finansmand og facilitator af større transaktioner. Under den store recession investerede og lånte Warren penge til virksomheder, der var udsat for økonomisk katastrofe. Omkring 10 år senere synker virkningerne af disse transaktioner, og de er enorme:

• Et lån til Mars Inc. resulterede i et overskud på 680 millioner dollars
• Wells Fargo & Co. (WFC), hvoraf Berkshire Hathaway købte næsten 120 millioner aktier i løbet af den store recession, er mere end syv gange op fra det lave niveau i 2009
• American Express Co. (AXP) er steget cirka fem gange siden Warren's investering i 2008
• Bank of America Corp. (BAC) betaler $ 300 millioner om året, og Berkshire Hathaway har mulighed for at købe yderligere aktier til omkring $ 7 hver - mindre end halvdelen af ​​det, det handler med i dag
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) udbetalte $ 500 millioner i udbytte om året og en $ 500 millioner $ indløsningsbonus, da de genkøbte aktierne.

Senest for nylig har Warren samarbejdet med 3G Capital for at fusionere JH Heinz Company og Kraft Foods for at oprette Kraft Heinz Food Company (KHC). Det nye selskab er det tredje største fødevare- og drikkevarevirksomhed i Nordamerika og det femte største i verden og har en årlig indtægt på 28 milliarder dollars. I 2017 købte han en betydelig andel i Pilot Travel Centers, hvor ejerne af Pilot Flying J-køretøjet stopper. Han vil blive majoritetsejer over en periode på seks år.

Beskedenhed og stille levevis betød, at det tog Forbes nogen tid at lægge mærke til Warren og tilføje ham til listen over de rigeste amerikanere, men da de endelig gjorde det i 1985, var han allerede en milliardær. De tidlige investorer i Berkshire Hathaway kunne have købt så lavt som $ 275 pr. Aktie, og i 2014 var aktiekursen nået $ 200.000 og handlede lige under $ 300.000 tidligere i år.

Sammenligning af Buffett med Graham

Buffett har omtalt sig selv som "85% Graham." Ligesom sin mentor har han fokuseret på virksomhedens grundlæggende forhold og en "hold kursen" -tilgang - en tilgang, der gjorde det muligt for begge mænd at bygge enorme personlige redenæg. Ved at søge et søger et stærkt investeringsafkast (ROI) ser Buffett typisk efter aktier, der værdsættes nøjagtigt og tilbyder robuste afkast for investorer.

Imidlertid investerer Buffett ved hjælp af en mere kvalitativ og koncentreret tilgang end Graham gjorde. Graham foretrak at finde undervurderede, gennemsnitlige virksomheder og diversificere hans besiddelse blandt dem; Buffett favoriserer kvalitetsvirksomheder, der allerede har rimelige værdiansættelser (skønt deres bestand stadig bør være noget mere værd) og muligheden for stor vækst.

Andre forskelle ligger i, hvordan man sætter en indre værdi, hvornår man skal tage en chance og hvor dybt man skal dykke ned i et firma, der har potentiale. Graham støttede sig til kvantitative metoder i langt større udstrækning end Buffett, der bruger sin tid på faktisk at besøge virksomheder, snakke med ledelsen og forstå virksomhedens særlige forretningsmodel. Som et resultat var Graham mere i stand til og mere komfortabel at investere i masser af mindre virksomheder end Buffett. Overvej en baseball-analogi: Graham var bekymret for at svinge på gode pladser og komme på basen; Buffett foretrækker at vente på pladser, der giver ham mulighed for at score en hjemmekamp. Mange har krediteret Buffett med at have en naturlig gave til timing, som ikke kan replikeres, hvorimod Grahams metode er venligere med den gennemsnitlige investor.

Buffett sjove fakta

Buffett begyndte først at yde donationer i stor skala i en alder af 75.

Buffett har foretaget nogle interessante observationer om indkomstskatter. Specifikt stilles han spørgsmålstegn ved, hvorfor hans effektive skattemæssige kursgevinst på ca. 20% er en lavere indkomstskattesats end hans sekretær - eller for den sags skyld, end den, der betales af de fleste middelklasse timeløn eller lønmodtagere. Som en af ​​de to eller tre rigeste mænd i verden, der for længe siden har etableret en masse rigdom, som næsten intet beløb for fremtidig beskatning alvorligt kan skade, tilbyder Buffett sin mening fra en tilstand af relativ økonomisk sikkerhed, der er stort set uden parallel. Selv hvis for eksempel enhver fremtidig dollar, som Warren Buffett tjener, beskattes med en sats på 99%, er det tvivlsomt, om det ville påvirke hans levestandard.

Buffett har beskrevet den intelligente investor som den bedste bog om investering, som han nogensinde har læst, med sikkerhedsanalyse et tæt sekund. Andre foretrukne læsestoffer inkluderer:

• Almindelige aktier og usædvanlige overskud af Philip A. Fisher, der råder potentielle investorer til ikke kun at undersøge et selskabs årsregnskab, men at evaluere dets ledelse. Fisher fokuserer på at investere i innovative virksomheder, og Buffett har længe holdt ham meget opmærksom.
• Outsiderne af William N. Thorndike profilerer otte administrerende direktører og deres tegninger til succes. Blandt de profilerede er Thomas Murphy, ven til Warren Buffett og instruktør for Berkshire Hathaway. Buffett har rost Murphy og kaldet ham "generelt den bedste forretningsfører, jeg nogensinde har mødt."
• Stresstest af den tidligere finansminister, Timothy F. Geithner, kroniserer finanskrisen 2008-9 fra et grimt, førstepersonsperspektiv. Buffett har kaldt det en must-read for ledere, en lærebog til, hvordan man forbliver niveau under ufatteligt pres.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street af John Brooks er en samling af artikler, der blev offentliggjort i The New Yorker i 1960'erne. Hver takler berømte fiaskoer i erhvervslivet og skildrer dem som forsigtighedsfortællinger. Buffett lånte sin kopi af den til Bill Gates, som efter sigende endnu ikke har returneret den.

Bundlinjen

Warren Buffetts investeringer har ikke altid været succesrige, men de var gennemtænkte og fulgte værdiprincipper. Ved at holde øje med nye muligheder og holde sig til en konsekvent strategi betragtes Buffett og det tekstilfirma, han har erhvervet for længe siden, af mange at være en af ​​de mest succesrige investeringshistorier gennem tidene. Men du behøver ikke være et geni "for at investere med succes i løbet af en levetid", hævder manden selv. "Hvad der er behov for er en sund intellektuel ramme til at tage beslutninger og evnen til at forhindre følelser i at korrodere den ramme."