Vigtigste » bank » Sådan vælges den bedste metodevalueringsmetode

Sådan vælges den bedste metodevalueringsmetode

bank : Sådan vælges den bedste metodevalueringsmetode

Når man beslutter, hvilken værdiansættelsesmetode, der skal bruges til at værdiansætte en aktie for første gang, er det let at blive overvældet af antallet af værdiansættelsesteknikker, som investorer har. Der er værdiansættelsesmetoder, der er ret ligetil, mens andre er mere involverede og komplicerede.

Desværre er der ingen metode, der er bedst egnet til enhver situation. Hver aktie er forskellig, og hver branche eller sektor har unikke egenskaber, der kan kræve flere værdiansættelsesmetoder. I denne artikel undersøger vi de mest almindelige værdiansættelsesmetoder, og hvornår vi skal bruge dem.

01:40

Sådan vælges den bedste metodevalueringsmetode

To kategorier af værdiansættelsesmodeller

Værdiansættelsesmetoder falder typisk i to hovedkategorier:

Absolutte værdiansættelsesmodeller forsøg på at finde den iboende eller "ægte" værdi af en investering kun baseret på fundamentale forhold. At se på fundamentale forhold betyder, at du kun vil fokusere på ting som udbytte, pengestrøm og vækstraten for et enkelt selskab - og ikke bekymre dig om andre virksomheder. Værdiansættelsesmodeller, der falder inden for denne kategori, inkluderer udbytterabatmodel, diskonteret pengestrømsmodel, restindkomstmodel og aktivbaseret model.

Relative værdiansættelsesmodeller fungerer derimod ved at sammenligne det pågældende firma med andre lignende virksomheder. Disse metoder involverer beregning af multipler og nøgletal, såsom pris-til-indtjeningsmultipel, og sammenligning af dem med multiplerne i lignende virksomheder. For eksempel, hvis P / E for et selskab er lavere end P / E-multiplumet for et sammenligneligt selskab, kan det originale firma betragtes som undervurderet. Typisk er den relative værdiansættelsesmodel meget lettere og hurtigere at beregne end den absolutte værdiansættelsesmodel, hvorfor mange investorer og analytikere begynder deres analyse med denne model.

Lad os se på nogle af de mere populære værdiansættelsesmetoder, der er tilgængelige for investorer, og se, hvornår det er passende at bruge hver model.

01:55

Nedsatte pengestrømme (DCF)

Udbytterabatmodel (DDM)

Udbytterabatmodellen (DDM) er en af ​​de mest grundlæggende af de absolutte værdiansættelsesmodeller. Udbytterabatmodellen beregner den "sande" værdi af et firma på baggrund af det udbytte, som virksomheden betaler sine aktionærer. Begrundelsen for at bruge udbytte til at værdsætte et selskab er, at udbytte repræsenterer de faktiske pengestrømme, der går til aktionæren, og at værdien af ​​nutidsværdien af ​​disse pengestrømme bør give dig en værdi for, hvor meget aktierne skal være værd.

Det første trin er at afgøre, om virksomheden betaler et udbytte.

Det andet trin er at bestemme, om udbyttet er stabilt og forudsigeligt, da det ikke er nok for virksomheden kun at betale et udbytte. De virksomheder, der betaler stabilt og forudsigeligt udbytte, er typisk modne blue-chip-virksomheder i veludviklede brancher. Disse typer virksomheder er ofte bedst egnet til DDM-værdiansættelsesmodel. Gennemse f.eks. Udbytte og indtjening i selskab XYZ nedenfor og afgør, om DDM-modellen vil være passende for virksomheden:

201220132014201520162017
Udbytte pr$ 0.50$ 0.53$ 0.55$ 0.58$ 0.61$ 0.64
Fortjeneste pr. aktie$ 4, 00$ 4, 20$ 4, 41$ 4, 63$ 4, 86$ 5, 11

I ovenstående eksempel vokser indtjeningen pr. Aktie konstant med en gennemsnitlig sats på 5%, og udbyttet vokser også i samme takt. Virksomhedens udbytte stemmer overens med dens indtjeningsudvikling, hvilket skulle gøre det let at forudsige udbytte for fremtidige perioder. Du skal også kontrollere udbetalingsgraden for at sikre dig, at forholdet er i overensstemmelse. I dette tilfælde er forholdet 0, 125 for alle seks år, hvilket gør dette selskab til en ideel kandidat til udbytterabatmodellen.

Diskonteret pengestrømsmodel (DCF)

Hvad hvis virksomheden ikke betaler et udbytte, eller dens udbyttemønster er uregelmæssig? I dette tilfælde skal du gå videre for at kontrollere, om virksomheden opfylder kriterierne for at bruge den diskonterede pengestrøm eller DCF-model. I stedet for at se på udbytte bruger DCF-modellen et firmas neddiskonterede fremtidige pengestrømme til at værdsætte virksomheden. Den store fordel ved denne fremgangsmåde er, at den kan bruges sammen med en lang række virksomheder, der ikke betaler udbytte, og endda for virksomheder, der betaler udbytte, som firma XYZ i det forrige eksempel.

DCF-modellen har flere variationer, men den mest almindeligt anvendte form er to-trins DCF-modellen. I denne variation er de frie pengestrømme generelt forudsagt i fem til ti år, og derefter beregnes en terminalværdi, der tegner sig for alle pengestrømme ud over den forventede periode. Det første krav til brug af denne model er, at virksomheden har positive og forudsigelige frie pengestrømme. Baseret på dette krav alene vil du opdage, at mange små højvækstfirmaer og ikke-modne virksomheder vil blive ekskluderet på grund af de store kapitaludgifter, disse virksomheder typisk har.

Lad os for eksempel tage et kig på følgende virksomheds pengestrømme:

201220132014201520162017
Drift af pengestrøm43878914628902565510
Anlægsinvesteringer7859951132125622351546
Frit cash flow-347-206330-366330-1036

I dette øjebliksbillede har virksomheden produceret stigende positiv driftskontantstrøm, hvilket er godt. Imidlertid kan du ved de store mængder af kapitaludgifter se, at virksomheden stadig investerer meget af sine kontanter tilbage i virksomheden for at vokse. Som et resultat har virksomheden negative frie pengestrømme i fire af de seks år, hvilket gør det ekstremt vanskeligt eller næsten umuligt at forudsige pengestrømmene i de næste fem til ti år.

For at bruge DCF-modellen mest effektivt, bør målselskabet generelt have stabile, positive og forudsigelige frie pengestrømme. Virksomheder, der har de ideelle pengestrømme, der passer til DCF-modellen, er typisk modne virksomheder, der er forbi vækststadierne.

Comparables-modellen

Den sidste model er en slags fange-all-model, der kan bruges, hvis du ikke er i stand til at værdsætte virksomheden ved hjælp af nogen af ​​de andre modeller, eller hvis du simpelthen ikke ønsker at bruge tiden på at knuse numrene. Denne model forsøger ikke at finde en indre værdi for aktien som de to foregående vurderingsmodeller. I stedet sammenligner den aktiens prismultipler med et benchmark for at afgøre, om bestanden er relativt undervurderet eller overvurderet. Begrundelsen for dette er baseret på loven om en pris, hvori det hedder, at to lignende aktiver skal sælges til lignende priser. Denne intuitive natur er en af ​​grundene til, at den er så populær.

Årsagen til, at sammenlignelige modeller kan bruges under næsten alle omstændigheder, skyldes det store antal multipler, der kan bruges, såsom pris-til-indtjening (P / E), pris-til-bog (P / B), pris-til-salg (P / S), pris-til-pengestrøm (P / CF) og mange andre. Af disse forhold er P / E-forholdet det mest anvendte, fordi det fokuserer på indtjeningen i virksomheden, som er en af ​​de primære drivkræfter for en investerings værdi.

Hvornår kan du bruge P / E-multiple til en sammenligning? Du kan typisk bruge det, hvis virksomheden handles offentligt, da du har brug for både aktiekursen og indtjeningen i virksomheden. For det andet skulle virksomheden generere en positiv indtjening, fordi en sammenligning, der bruger en negativ P / E-multipel, ville være meningsløs. Endelig skal indtjeningskvaliteten være stærk. Det vil sige, indtjeningen bør ikke være for ustabil, og den regnskabspraksis, som ledelsen anvender, bør ikke forvride den rapporterede indtjening drastisk.

Dette er blot nogle af de vigtigste kriterier, som investorer skal se på, når de vælger hvilket forhold eller multipler de skal bruge. Hvis P / E-multiple ikke kan bruges, skal du vælge et andet forhold, f.eks. Pris-til-salg eller pris-til-pengestrømme-multipler.

Bundlinjen

Ingen enkelt værdiansættelsesmodel passer til enhver situation, men ved at kende virksomhedens egenskaber kan du vælge en vurderingsmodel, der bedst passer til situationen. Derudover er investorer ikke begrænset til kun at bruge en model. Ofte foretager investorer flere værdiansættelser for at skabe en række mulige værdier eller gennemsnit alle værdiansættelser til én. Med bestandsanalyse er det undertiden ikke et spørgsmål om det rigtige værktøj til jobbet, men snarere hvor mange værktøjer du bruger for at få varierende indsigt fra tallene.

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.
Anbefalet
Efterlad Din Kommentar