Vigtigste » forretning » Hamilton's Wall Street: Hvad de aldrig har fortalt dig

Hamilton's Wall Street: Hvad de aldrig har fortalt dig

forretning : Hamilton's Wall Street: Hvad de aldrig har fortalt dig

En nylig musikal om Alexander Hamilton, den første amerikanske finansminister, udgjorde en værdifuld tjeneste. Det udarbejdede en nøglehistorie om Amerikas grundlæggelse som at tilhøre hele nationen, ikke kun den indfødte eller den hvide mand 30% (forventes at være 20% inden længe). Produktionens overvældende succes med hensyn til anerkendelser og udførelse viser, hvor velkommen Lin-Manuel Mirandas præstation er, og hvor sjælden.

Hamilton forlader dog meget ude på grund af tidsbegrænsninger og hagiografiens begrænsninger. Alexander Hamilton satte landets økonomi på en stærk kurs. Han grundlagde statskassen, den første (kortvarige) centralbank og, til alle formål, Wall Street. Det er svært at forestille sig USA som et velstående knudepunkt for global handel i 1850, 1950 eller 2017, hvis Hamilton var kommet på en musketkugles måde på Yorktown.

Han er dog ikke kun ansvarlig for de stolte dele af landets økonomiske historie. Wall Street har en historie med at stoppe bommer, efterfulgt af uundgåeligt af buster og at løbe af med almindelige folks penge. Den har ofte haft nære forbindelser med politiske magtcentre, hvor privilegeret information måske for let flyder. Disse beskrivelser karakteriserede Wall Street i Hamilton's dag så meget som Wall Street i 1920'erne eller 2000'erne. (For relateret læsning, se: Wall Street History. )

To hændelser skiller sig ud. Mens han formulerede den berømte "finansierings- og antagelses" -plan, snappede finansfolk og politikere tæt på Hamilton - personligt og geografisk - ud af rækkerne af krigstidens gæld, som markedet prissatte som uønsket. Landmændene og soldaterne, der solgte disse sedler, vidste ikke, som Hamiltons cirkel på en eller anden måde gjorde, at statskassen ville indløse dem til fuld værdi. Kort efter kom finansiel panik, fordi Hamilton afværgede en ex-kollegas plan, som han opfattede som en trussel mod det unge lands omhyggeligt udformede økonomiske system.

Hamilton var Wall Street's mest indflydelsesrige tidlige leder. Han fortjener meget af æren for to århundreder med national velstand, men han satte også triste, velkendte præcedens.

Bank of New York

Den 25. november 1783, evakueringsdagen, trak de britiske kommandører deres tropper ud af Manhattan sammen med omkring 30.000 loyalistiske flygtninge, der var flygtet og kæmpede mod statstationen. En britisk skytter fyrede krigens sidste skud, da hans skib passerede skarer af eks-kolonist hecklere, men ikke ramte nogen.

New Yorkere, der nyligt var fri for britisk besættelse og udstyret med en fremragende havn, var perfekt placeret til handel, men de havde næsten ingen adgang til finansiering. Briterne og deres tilhængere tog det meste af byens guld og sølv med sig. Det kontinentale, papirpenge udstedt af den revolutionære regering, var blevet oppustet i glemmebogen i 1780, så det tog 400 kontinentale dollars at købe en sølv dollar. I 1781 var det ophørt med at cirkulere som penge helt. Statlige valutaer holdt sig lidt bedre, så kolonister brugte en grabpose med privat scrip og udenlandske mønter (spanske otte stykker var en favorit). Nordamerikas eneste bank var i mellemtiden 100 miles væk i Philadelphia.

I marts 1784 samlet Hamilton en gruppe loyalister og revolutionære sammen på en kaffebar på hjørnet af Wall Street og Water Street for at finde byens første bank, Bank of New York. (Kaffebaren var en blok væk fra byens slavemarked, et sted Hamilton havde tættere forbindelser til end Hamilton lader til.) Denne bank ville finansiere byens købmænd, beskytte grundlæggernes indskud - Thomas Jefferson var en talende undtagelse - og lette Hamiltons andre ordninger fra en planlagt produktionsby i New Jersey.

Hamilton foreslog Bank of De Forenede Stater i 1790, og den åbnede i Philadelphia året efter. I april 1792 åbnede det en New York-filial, Wall Street's anden bank. I de otte år mellem åbningen af ​​disse to banker kunne to af Wall Street's formative skandaler udfolde sig. I begge tilfælde var Hamilton front og center, hvilket sikrede, at hans planer for en velstående, finansielt ansvarlig nation ikke gik ud af skinnerne - uanset sikkerhedsskaderne.

Antag aldrig

Hjørnestenen i Hamiltons plan om at sikre amerikansk kreditværdighed - og genstanden for en rapkamp mellem Hamiltons hovedperson og Thomas Jefferson - var "finansiering og antagelse." I henhold til det forslag, som Hamilton fremsatte i 1790, ville den føderale regering hedre landets gæld til pålydende værdi. Kontroversielt vil det ikke kun finansiere fagforeningens gæld, som Hamilton anslog til $ 54 millioner, men også påtage sig de enkelte staters forpligtelser (Hamilton estimerede disse til $ 25 millioner, men Kongressen afgjorde $ 21, 5 millioner).

Hans syn var "når et lands kredit i nogen grad er tvivlsom, undlader det aldrig at give en ekstravagant præmie i en eller anden form på alle de lån, det har lejlighed til at yde." Med andre ord ville USA altid betale høje renter, hvis de ikke etablerede sig som kreditværdige fra starten.

Få på det tidspunkt så denne politik komme. Den kontinentale valuta i krigstid, som i teorien kunne indløses for hårde penge, når den først blev udstedt, var blevet værdiløs. Anden statsgæld, såsom de sedler, hæren brugte til at betale værnepligtige og landmænd, havde stadig en vis værdi, men skiftede hænder for en brøkdel af det, der blev lovet. Disse noter ville blive erstattet af statspapirer på par. Kontinenter blev kun indløst til 1% af pålydende værdi, men det var meget mere end forventet.

Skeptikere har bemærket den uhyggelige fremsyn, der på dette tidspunkt blev vist af Wall Street-handlende, hvis ro og samarbejde Hamilton ville stole på, da han fik prisen på statsgæld op ad flere fold natten over. Kongresmedlemmer, hvis stemmer Hamilton ville have brug for at vedtage de fire love fra 1790, der realiserede hans plan, syntes også at vide, at markedet alvorligt undervurderede statsobligationer. (I disse dage indkaldte kongressen til Wall Street i Federal Hall.)

I slutningen af ​​1789, nøjagtigt to uger før Hamilton forelagde sin "rapport i relation til en bestemmelse om støtte til offentlig kredit" til kongressen, ejes 70 handlende i Manhattan omkring 2, 7 millioner dollars til statsgæld. I marts 1790, efter at planen blev offentlig, skrev en revolutionær krigsveteran om sine venners omgang med spekulanter: "Hvad var opmuntringen, da de tilbød deres papir til salg? Den regering ville aldrig være i stand til at betale det, og at det var ikke værd mere end 2 sek. i 20'erne. Dette var sproget for alle købere. "

Howard Wachtels udsigt

Howard Wachtel, professor emeritus for økonomi ved American University, citerer dette brev til Massachusetts Centinel i hans historie fra Wall Street i 2003, "Street of Dreams - Boulevard of Broken Hearts" (Green Day-sangen kom ud senere). Han rummer også de indsatser, som kongresmedlemmerne er opbygget i føderal og statsgæld, selv som de "med stor højtidelighed" holdt taler, der opfordrede kollegerne til at stemme for finansiering og antagelse. Nedenfor er et par eksempler fra Representantenes hus:

  • George Clymer, Pennsylvania stort, $ 12.500
  • Roger Sherman og Jeremiah Wadsworth, Connecticut stort set - $ 29.500
  • Elbridge Gerry, Massachusetts 3. - $ 49.000
  • Elias Boudinot, New Jersey i stort - $ 49.500

Når han talte med Investopedia pr. Telefon, stillede Wachtel det indlysende spørgsmål: "Jeg mener, hvordan kunne dette have sket uden nogen form for information? Der var ingen love imod det, og der var en slags afslappet atmosfære af mennesker, der boede tæt på hinanden, spiser sammen, har kaffe sammen, taler om offentlige anliggender sammen. "

Hjørnet af væg og vand i 1797. Merchants 'Coffee House, hvor Bank of New York blev grundlagt, er til højre (sydøstligt hjørne). Tontine Coffee House, til venstre (nordvestligt hjørne), ville erstatte Merchants 'som Wall Street's førende hangout ved åbningen i 1793. Virksomheden var forløberen for New York Stock Exchange og var struktureret som en faktisk tontine. Kilde: Wikimedia.

Wachtel citerer et brev William Constable, en mægler på Wall Street, skrev til sin kollega Andrew Craigie i slutningen af ​​1789: "Jeg spiste middag med Hamilton lørdag. Han er stærk i troen på at opretholde den offentlige kredit ... Jeg prøvede ham på emnet ..." de må uden tvivl finansieres, selvom det ikke kan gøres med det samme, 'var hans bemærkning. " Craigie og hans partnere ejede $ 100.000 i statsgæld.

Wachtel argumenterer også for nogen så omhyggelig og drevet, da Hamilton ikke ville forsømme at lægge grundlaget for sine planer med de magtfulde, selvom hans handlinger drager kritik på det tidspunkt og strejker os århundreder senere som insiderhandel. ”Du skal sætte det i en sammenhæng, ” sagde han til Investopedia. "Hamilton var besat af at lave dette arbejde. Dette var hans store drøm og projekt." I sin bog citerer Wachtel Columbia University-historikeren Charles Beard, der i begyndelsen af ​​det 20. århundrede genoplivede spørgsmål om Hamiltons mulige samarbejde med Wall Street: "De, der antager, at finansministeren kunne have gennemført sin enorme omorganisering af finanserne uden konferencer med datidens førende finansfolk har kun en grundlæggende viden om finansministeriets administration. " Noget lignende kunne siges om at konferere med politikere.

Det er dog værd at bemærke, at den første finansministeriets sekretær ikke fulgte præcedens, men han satte den. Og selv om Hamilton ikke engagerede sig i denne spekulation, kan den afdeling, han ledte, måske ikke have været helt ren. Wachtel antyder, at William Duer købte dybt diskonteret gæld, mens han tjente som Hamiltons første finansminister. Sandt eller ej, Duer trak sig tilbage i april 1790; Wachtel skriver, at selv ved det 18. århundredes standarder var hans "omfattende investering i offentlige værdipapirer" en bro for langt. Efter at have forladt embedet ville finansministeriet-veteranen stokke Wall Street's første spekulative boble, bakke Hamilton ind i et hjørne og tvang ham til at modregne Street's første panik.

Wall Street's First Boom and Bust

Da han trak sig, var Duer en af ​​de rigeste mænd i den nye republik, måske på grund af kyndige investeringer i snart-til-blive-finansieret krigstid. Han var ikke klar til at gå på pension, og han kløftede en plan for at få hjørnet af markedet for aktier i Bank of New York. Disse aktier havde allerede været genstand for en kort spekulativ mani i 1791, fordi Hamilton strukturerede dem, så investorerne straks kunne købe og betale i rater.

Ifølge Wachtel overbeviste Duer, at Wall Street var en rivaliserende bank i værkerne, idet han kæmpede andele i Hamiltons bank. I mellemtiden snappede han så mange af de diskonterede aktier som muligt op og planlagde at lade det rivaliserende bankrygte dø og vente på, at aktien værdsætter igen.

Robert Wright og David Cowen, forfattere af Financial Founding Fathers, præsenterer episoden på en lidt anden måde. Million Bank var et oprigtigt forslag fra Wall Street-iværksættere; Duer søgte at kontrollere det, mislykkedes og besluttede at dræbe det i stedet. Hans mål var heller ikke at fortælle Bank of New York, men at "effektivt eje aktien og obligationsmarkederne."

I begge tilfælde lånte han med hensynsløs opgør for at finansiere sin ordning. Da bankerne stoppede med at låne ud til ham, vendte han sig til venner. Da de havde fået nok, tog han lån med høj rente fra den bedre del af New Yorks befolkning. Boblen, der resulterede i begyndelsen af ​​1792, dværgede det foregående år. Hamilton var forfærdet. Wright og Cowen citerer breve, der kalder de nye projekter "på alle måder skadelige", da de gav "en vild luft til alting" og bragte "hele systemet med offentlig kredit" i fare. Med sin velsignelse trak Bank of New York og Bank of De Forenede Stater punchskålen, indkaldte lån og skar ned på nye kreditproblemer.

Duer's kreditorer - det vil sige hele byen - følte sig pludselig klemt. Nogle blev tvunget til at sælge aktiver for at betale bankerne. Hans situation blev ikke hjulpet af det faktum, at markedet for hans lånte værdipapirer var fordampet sammen med enhver vilje til at låne. Han misligholdt i marts 1792, og byens økonomi gik i frit fald. Han havde taget penge fra "butiksejere, enker, forældreløse, slagtere, Carmen, markedskvinder og endda den bemærkede Bawd, fru Macarty, " ifølge en moderne observatør, der også skrev:

"Hvert ansigt er dystert, al tillid mellem enkeltpersoner går tabt, kredit er på et stand, og der forventes daglig nød og generel konkurs - for alle spillede mere eller mindre i disse forbandede spekulationer."

Duer døde i skyldners fængsel i 1799. Han var heldig som var der, alt taget i betragtning: I de tidlige dage af panikken gjorde en lynchmobbe sit bedste for at trække ham ud af fængslet.

Opfindelsen af ​​Wall Street

New Yorks lovgiver drøftede outlawing af mæglerbranchen helt efter denne hændelse. For at holde sig i forretning underskrev en gruppe af 24 Wall Street-købmænd Buttonwood-aftalen i maj 1792, der satte branchen op langs et middelalderligt guild: selvstændig, kun medlemskab, selvpolitering. Udenfor kunne gøre forretninger med mæglerne, men på deres egen risiko. Denne selvregulerende ramme varede indtil New Deal, ifølge Wachtel.

Hamiltons moderne kritikere argumenterede for, at der skulle gøres noget for at kompensere de soldater og landmænd, der solgte deres gældsbeholdning til kendte spekulanter på en pittance. Hamilton argumenterede ved at gøre dette ville give en farlig præcedens. Ideen, skrev han i 1790,

"fortsætter med et princip, der ødelægger denne kvalitet af den offentlige gæld eller nationens bestand, som er afgørende for dens kapacitet til at besvare formålet med penge - det er overførselssikkerheden; den anden, også på denne konto, som fordi det inkluderer et trosovertrædelse, gør det ejendom i fonde mindre værdifuldt; derfor får långivere til at kræve en højere præmie for det, de udlåner, og producerer enhver anden ulempe med en dårlig kredittilstand. "

Hamilton vandt, og Wachtel synes, det var en god ting, han gjorde. "At tage landet fra en nødlidende nation, som bare blev født i en stærk handelsmotor, " sagde han til Investopedia, "det var strålende." Hamiltons handlinger satte vigtige præcedens: Staten ville betale sin gæld; det ville ikke pramme ind på markedet for at annullere kontrakter og ændre ejendomsrettigheder. Men Hamilton satte også skadelige præcedens: Finans og regering ville gå hånd i hånd, og de magtfulde kunne bruge dette forhold til at tjene med straffrihed; Wall Street ville med jævne mellemrum give ekstravagante løfter til almindelige borgere og derefter trække tæppet ud under dem.

"Hamiltons opfattelse var, at dette var, hvad der skulle gøres for at få landet i gang, " sagde Wachtel til Investopedia, "og han havde ret."

Mr. Burr, Sir

Hamiltons Bank of New York overlever i dag, da Bank of New York Mellon Corp. Det er selvfølgelig ikke længere den eneste bank på Wall Street, skønt Million Bank aldrig kom til udførelse. En af BNY Mellons konkurrenter, passende nok, er den moderne inkarnation af Manhattan Company, der blev grundlagt af manden, der skød Hamilton til døde i juli 1804, Aaron Burr. Hamilton blokerede Burrs forsøg på at finde en bank, så i 1799 startede han et vandfirma i stedet. Virksomheden brugte dog så lidt opmærksomhed som muligt til vand, dog ved hjælp af udhulede bjælker i stedet for metalrør og betjente kun en håndfuld husholdninger.

Hamilton indså hurtigt nok, at Burr havde narret ham og skjult en klausul i selskabets charter, der tillader det at fungere som en bank i alle undtagen navn. I 1955, da bankfusioner var ulovlige, kanaliserede en advokat Burrs dygtige og argumenterede for, at Bank of the Manhattan Company lovligt kunne fusionere med Chase National Bank i byen New York, da førstnævnte ikke var nogen bank overhovedet og aldrig havde været . Efter et par flere fusioner er firmaet nu kendt som JPMorgan Chase & Co. Hamiltons arv overgår Burrs på alle måder, med en undtagelse: JPMorgan Chase er værd 336 milliarder dollars til BNY Mellons 54 milliarder dollars.

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.
Anbefalet
Efterlad Din Kommentar