Vigtigste » forretning » Valutarisiko: Økonomisk eksponering

Valutarisiko: Økonomisk eksponering

forretning : Valutarisiko: Økonomisk eksponering

I den nuværende æra med stigende globalisering og øget valutafariabilitet har ændringer i valutakurser en væsentlig indflydelse på virksomheders drift og rentabilitet. Valutakursvolatilitet påvirker ikke kun multinationale virksomheder og store virksomheder, men det påvirker også små og mellemstore virksomheder, inklusive dem, der kun opererer i deres hjemland. Mens forståelse og styring af valutarisiko er et emne af åbenlyst betydning for virksomhedsejere, bør investorer også være bekendt med den på grund af den enorme indflydelse det kan have på deres beholdninger.

Hvad er økonomisk eksponering?

Virksomheder er udsat for tre typer af risici forårsaget af valutafariabilitet:

  • Transaktion eksponering. Dette stammer fra den effekt, som valutakursudsving har på et selskabs forpligtelser til at foretage eller modtage betalinger i fremmed valuta. Denne type eksponering er kortsigtet til mellemlang sigt.
  • Oversættelseseksponering. Denne eksponering stammer fra virkningen af ​​valutasvingninger på et selskabs konsoliderede regnskaber, især når det har udenlandske datterselskaber. Denne type eksponering er mellemlang og lang sigt.
  • Økonomisk (eller operationel) eksponering. Dette er mindre kendt end de to foregående, men er alligevel en betydelig risiko. Det er forårsaget af virkningen af uventede valutasvingninger på et selskabs fremtidige pengestrømme og markedsværdi og er langsigtet. Virkningen kan være betydelig, da uventede valutakursændringer i høj grad kan påvirke en virksomheds konkurrenceevne, selvom det ikke opererer eller sælger i udlandet. For eksempel skal en amerikansk møbelproducent, der kun sælger lokalt, stadig kæmpe med importen fra Asien og Europa, hvilket kan blive billigere og dermed mere konkurrencedygtig, hvis dollaren styrkes markant.

Bemærk, at økonomisk eksponering omhandler uventede ændringer i valutakurser - som per definition er umulige at forudsige - da en virksomheds ledelse baserer deres budgetter og prognoser på visse antagelser, hvilket repræsenterer deres forventede ændring i valutakurser. Selv om transaktion- og oversættelseseksponering kan estimeres nøjagtigt og derfor afdækkes, er økonomisk eksponering vanskeligt at kvantificere nøjagtigt og som et resultat er det udfordrende at afdække.

01:45

Minimer valutakursrisiko med valutakursfonde

Eksempel på økonomisk eksponering

Her er et hypotetisk eksempel på økonomisk eksponering. Overvej et stort amerikansk lægemiddel med datterselskaber og aktiviteter i en række lande over hele verden. Virksomhedens største eksportmarkeder er Europa og Japan, der tilsammen tegner sig for 40% af sine årlige indtægter. Ledelsen havde indregnet et gennemsnitligt fald på 3% for dollaren mod euro og japansk yen for det indeværende år og de næste to år.

Deres baqriiske syn på dollaren var baseret på spørgsmål som den tilbagevendende amerikanske budgetangfoldighed, samt nationens voksende finans- og løbende underskud, som de forventede ville veje for greenback fremover.

En hurtig forbedret amerikansk økonomi har imidlertid udløst spekulationer om, at Federal Reserve kan være klar til at stramme pengepolitikken meget hurtigere end forventet. Som et resultat er dollaren steget, og i løbet af de sidste par måneder er der steget ca. 5% over for euro og yen. Udsigterne for de næste to år tyder på yderligere gevinster i forhold til dollaren, da pengepolitikken i Japan forbliver meget stimulerende, og den europæiske økonomi er lige ved at komme ud af en recession.

Det amerikanske farmaceutiske selskab står ikke kun over for transaktionseksponering (på grund af sit store eksportsalg) og oversættelseseksponering (da det har datterselskaber over hele verden), men også med økonomisk eksponering. Husk, at ledelsen havde forventet, at dollaren ville falde ca. 3% årligt over for euro og yen i løbet af en treårsperiode, men greenbacken har allerede vundet 5% i forhold til disse valutaer, en varians på otte procentpoint og voksende. Dette vil naturligvis have en negativ effekt på virksomhedens salg og pengestrømme. Kyndige investorer har allerede kæmpet for de udfordringer, virksomheden står overfor på grund af disse valutasvingninger, og bestanden er faldet 7% i de seneste måneder.

Beregning af eksponering

Værdien af ​​et udenlandsk aktiv eller oversøisk pengestrøm svinger, når valutakursen ændres. Fra din statistik 101-klasse ville du vide, at en regressionsanalyse af aktivværdien (P) versus spotkursen (S) skulle frembringe følgende regressionsligning:

Aktiveringsværdi (P) = a + (b × S) + ewhere: a = Regressionskonstantb = RegressionskoefficientS = Spotudvekslingskurs \ start {justeret} & \ tekst {Asset Value} (P) = a + (b \ gange S) + e \\ & \ textbf {hvor:} \\ & a = \ text {Regression konstant} \\ & b = \ text {Regressionskoefficient} \\ & S = \ text {Spot vekselkurs} \\ & e = \ text {Tilfældig fejlbegrænsning med middelværdien af ​​nul} \ ende {justeret} Aktiveringsværdi (P) = a + (b × S) + ewhere: a = Regressionskonstantb = RegressionskoefficientS = Spotudvekslingskurs

Regressionskoefficient b er et mål for økonomisk eksponering og måler følsomheden af ​​aktivets dollarværdi for valutakursen.

Regressionskoefficient er defineret som forholdet mellem samvariationen mellem aktivværdien og valutakursen og variationen i spotkursen. Matematisk defineres det som:

b = Cov (P, S) Var (S) b = \ frac {Cov (P, S)} {Var (S)} b = Var (S) Cov (P, S)

Numerisk eksempel

Et amerikansk lægemiddel - kalder det USMed - har en andel på 10% i et hurtigt voksende europæisk selskab - lad os kalde det EuroMax. USMed er bekymret over et potentielt langsigtet fald i euroen, og da det ønsker at maksimere dollarværdien af ​​sin EuroMax-andel, vil de estimere sin økonomiske eksponering.

USMed mener muligheden for en stærkere eller svagere euro er jævn, dvs. 50-50. I scenariet med stærk euro vil valutaen værdsætte til 1, 50 mod dollaren, hvilket vil have en negativ indvirkning på EuroMax (da den eksporterer de fleste af sine produkter). Som et resultat ville EuroMax have en markedsværdi på € 800 millioner og værdsætte USMeds 10% -andel på € 80 millioner (eller $ 120 millioner). I scenariet med svag euro ville valutaen falde til 1, 25; EuroMax ville have en markedsværdi på 1, 2 milliarder euro og værdsætte USMeds 10% -andel på 120 millioner euro (eller 150 millioner dollars).

Hvis P repræsenterer værdien af ​​USMeds 10% -andel i EuroMax i dollar, og S repræsenterer euro-spotkursen, er samvariationen mellem P og S (dvs. den måde, de flytter sammen) på:

Cov (P, S) = - 1, 875

Var (S) = 0, 015625

USMeds økonomiske eksponering er derfor negativt 120 millioner euro, hvilket betyder, at værdien af ​​dens andel i EuroMed falder, når euroen bliver stærkere og stiger, når euroen svækkes.

I dette eksempel har vi brugt en 50-50 mulighed (for en stærkere eller svagere euro) af hensyn til enkelheden. Imidlertid kan forskellige sandsynligheder også bruges, i hvilket tilfælde beregningerne ville være et vægtet gennemsnit af disse sandsynligheder.

Hvad er driftseksponering?

En virksomheds driftseksponering bestemmes primært af to faktorer:

  • Er de markeder, hvor virksomheden får sine input og sælger sine produkter, konkurrencedygtige eller monopolistiske? Driftseksponering er højere, hvis enten en virksomheds inputomkostninger eller produktpriser er følsomme over for valutasvingninger. Hvis både omkostninger og priser er følsomme eller ikke følsomme over for valutasvingninger, opvejer disse effekter hinanden og reducerer driftseksponeringen.
  • Kan firmaet justere sine markeder, produktmix og kilde til input som svar på valutasvingninger? Fleksibilitet i dette tilfælde tyder på mindre driftseksponering, mens fleksibilitet antyder større driftseksponering.

Håndtering af driftseksponering

Risikoen ved operationel eller økonomisk eksponering kan afhjælpes enten gennem operationelle strategier eller valutarisikobegrænsende strategier.

Operationelle strategier

  • Diversificering af produktionsfaciliteter og markeder for produkter: Diversificering ville mindske risikoen ved at have produktionsfaciliteter eller salg koncentreret på et eller to markeder. Imidlertid er ulempen her, at virksomheden muligvis må afstå fra stordriftsfordele.
  • Sourcing fleksibilitet: At have alternative kilder til nøgleindgange giver strategisk mening, hvis valutakursbevægelserne gør input for dyre fra en region.
  • Diversificering af finansiering: At have adgang til kapitalmarkeder i flere større nationer giver et selskab fleksibilitet til at skaffe kapital på markedet med de billigste omkostninger til midler.

Strategier til begrænsning af valutarisiko

De mest almindelige strategier i denne forbindelse er anført nedenfor.

  • Matchende valutastrømme: Dette er et simpelt koncept, der kræver tilstrømning af og udenlandske valutaer i udenlandsk valuta. For eksempel, hvis et amerikansk selskab har et betydeligt tilstrømning i euro og ønsker at optage gæld, bør det overveje at låne i euro.
  • Aftaler om deling af valutarisiko: Dette er en kontraktaftale, hvor de to parter, der er involveret i en salgs- eller købekontrakt, er enige om at dele risikoen, der opstår som følge af valutakursudsving. Det indebærer en prisjusteringsklausul, således at basisprisen for transaktionen justeres, hvis kursen svinger ud over et specificeret neutralt bånd.
  • Back-to-back lån: Også kendt som et kredit swap, i dette arrangement arrangerer to virksomheder beliggende i forskellige lande at låne hinandens valuta i en defineret periode, hvorefter de lånte beløb tilbagebetales. Da hvert selskab optager et lån i sin hjemmevaluta og modtager ækvivalenter sikkerhed i fremmed valuta, fremstår et back-to-back-lån som et aktiv og en forpligtelse i dets balance.
  • Valutaswaps: Dette er en populær strategi, der ligner et back-to-back lån, men ikke vises i balancen. I et valutaswap låner to virksomheder på markeder og valutaer, hvor hver kan få de bedste kurser og derefter bytte provenuet.

Bundlinjen

En bevidsthed om den potentielle virkning af økonomisk eksponering kan hjælpe virksomhedsejere med at tage skridt til at mindske denne risiko. Selv om økonomisk eksponering er en risiko, der ikke umiddelbart er synlig for investorer, kan identificering af virksomheder og aktier, der har den største eksponering, hjælpe dem med at træffe bedre investeringsvalg i tider med øget valutakursvolatilitet. (For relateret læsning, se "Sådan undgår du valutarisiko")

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.
Anbefalet
Efterlad Din Kommentar