Varighed
Varighed er et mål for følsomheden i prisen på en obligation eller et andet gældsinstrument over for en ændring i rentesatserne. En obligations varighed forveksles let med dens løbetid eller udløbstid, fordi de begge måles i år. Imidlertid er en obligations løbetid et lineært mål på årene, indtil tilbagebetaling af hovedstolen forfalder; det ændrer sig ikke med rentemiljøet. Varighed er derimod ikke-lineær og accelererer, når tiden til modenhed mindskes.
Sådan fungerer varighed
Varighed måler hvor lang tid det tager i år for en investor at tilbagebetale obligationens pris med obligationens samlede pengestrømme. På samme tid er varighed et mål for følsomheden af en obligations- eller fastforrentelsesporteføljes pris for ændringer i renter. Generelt, jo højere varigheden er, desto mere falder en obligations pris, når renten stiger (og jo større er renterisikoen). Som en generel regel for en 1% ændring i rentesatser (stigning eller fald), ændrer en obligations kurs ca. 1% i den modsatte retning for hvert år af varighed. Hvis en obligation har en varighed på fem år, og renten stiger 1%, falder obligationens pris med cirka 5% (1% X 5 år). Ligeledes, hvis renten falder med 1%, stiger den samme obligationspris med ca. 5% (1% X 5 år).
Visse faktorer kan påvirke en obligations varighed, herunder:
- Tid til modenhed. Jo længere løbetid, jo højere varighed og større renterisiko. Overvej to obligationer, der hver giver 5% og koster $ 1.000, men har forskellige løbetider. En obligation, der modnes hurtigere - siger om et år - ville tilbagebetale sine virkelige omkostninger hurtigere end en obligation, der modnes om 10 år. Følgelig ville obligationen med kortere løbetid have en lavere varighed og mindre risiko.
- Kuponrate. En obligations kuponrente er en nøglefaktor i beregningens varighed. Hvis vi har to obligationer, der er identiske med undtagelsen på deres kuponrenter, vil obligationen med den højere kuponrente betale de oprindelige omkostninger hurtigere tilbage end obligationen med et lavere udbytte. Jo højere kuponrente, jo lavere varighed og lavere renterisiko
Varighed af en obligation i praksis kan henvise til to forskellige ting. Macaulay-varigheden er den vægtede gennemsnitstid, indtil alle obligationens pengestrømme er betalt. Ved at redegøre for nutidsværdien af fremtidige obligationsbetalinger hjælper Macaulay-varigheden en investor med at evaluere og sammenligne obligationer uafhængigt af deres løbetid eller tidspunkt til udløb.
Den anden type varighed kaldes "ændret varighed" og i modsætning til Macaulay-varighed måles det ikke i år. Ændret varighed måler den forventede ændring i en obligations kurs til en ændring i rentesatserne på 1%. For at forstå ændret varighed skal du huske, at obligationskurserne siges at have et omvendt forhold til rentesatserne. Derfor indikerer stigende renter, at obligationspriserne sandsynligvis vil falde, mens faldende renter indikerer, at obligationspriserne sandsynligvis vil stige.
01:35Varighed
Key takeaways
- Varighed måler generelt en obligations- eller fastforrentelsesporteføljes prisfølsomhed over for renteændringer.
- Macaulay-varighed estimerer, hvor mange år det vil tage for en investor at tilbagebetale obligationens pris med dens samlede pengestrømme og bør ikke forveksles med dens løbetid.
- Ændret varighed måler prisændringen i en obligation med en ændring i renten på 1%.
- En fast indkomstporteføljes varighed beregnes som det vejede gennemsnit af individuelle obligationsvarigheder i porteføljen.
Macaulay-varighed
Macaulay-varighed finder nutidsværdien af et obligations fremtidige kuponbetalinger og forfaldsværdi. Heldigvis for investorer er denne foranstaltning et standard datapunkt i de fleste værktøjer til søgning og analyse af obligationer. Da Macaulay-varighed er en delvis funktion af tid til modenhed, jo større varighed, jo større er renterisikoen eller belønningen for obligationskurser.
Macaulay-varighed kan beregnes manuelt som følger:
Hvor:
- f = pengestrømsnummer
- CF = pengestrømsbeløb
- y = udbytte til modenhed
- k = sammensatte perioder pr. år
- t f = tid i år, indtil kontantstrømmen er modtaget
- PV = nutidsværdi af alle pengestrømme
Den foregående formel er opdelt i to sektioner. Den første del bruges til at finde nutidsværdien af alle fremtidige obligationskassestrømme. Den anden del finder den vejede gennemsnitlige tid, indtil disse pengestrømme er betalt. Når disse sektioner er sammensat, fortæller de en investor det vejede gennemsnitlige tidsrum til at modtage obligationens pengestrømme.
Eksempel på beregning af Macaulay-varighed
Forestil dig en 3-årig obligation med en pålydende værdi på $ 100, der betaler en 10% kupon halvårligt ($ 5 hver sjette måned) og har et udbytte til løbetid (YTM) på 6%. For at finde varigheden af Macaulay er det første skridt at bruge disse oplysninger til at finde nutidsværdien af alle fremtidige pengestrømme som vist i følgende tabel:
Denne del af beregningen er vigtig at forstå. Det er dog ikke nødvendigt, hvis du allerede kender YTM for obligationen og dens aktuelle pris. Dette er sandt, fordi den aktuelle kurs på en obligation pr. Definition er nutidsværdien af alle dens pengestrømme.
For at gennemføre beregningen skal en investor tage nutidsværdien af hver pengestrøm, dele den med den samlede nutidsværdi af alle obligationens pengestrømme og derefter multiplicere resultatet med tidspunktet for udløb i år. Denne beregning er lettere at forstå i følgende tabel:
Tabellen "I alt" fortæller en investor, at denne tre-årige obligation har en Macaulay-varighed på 2.684 år. Forhandlere ved, at jo længere varigheden er, jo mere følsom vil obligationen være over for ændringer i rentesatserne. Hvis YTM stiger, falder værdien af en obligation med 20 år til forfald længere end værdien af en obligation med fem år til udløb. Hvor meget obligationens pris vil ændre sig for hver 1% YTM stiger eller falder kaldes modificeret varighed.
Ændret varighed
Den ændrede varighed af et obligation hjælper investorer med at forstå, hvor meget en obligations pris stiger eller falder, hvis YTM stiger eller falder med 1%. Dette er et vigtigt tal, hvis en investor er bekymret for, at renten vil ændre sig på kort sigt. Den ændrede varighed af en obligation med halvårlige kuponbetalinger kan findes med følgende formel:
Ved hjælp af numrene fra det forrige eksempel kan du bruge den ændrede varighedsformel til at finde ud af, hvor meget obligationens værdi ændres for et skift på 1% i rentesatserne, som vist nedenfor:
I dette tilfælde, hvis YTM stiger fra 6% til 7%, fordi renten stiger, bør obligationens værdi falde med $ 2, 61. Tilsvarende bør obligationens kurs stige med $ 2, 61, hvis YTM falder fra 6% til 5%. Desværre, når YTM ændres, vil ændringshastigheden i prisen også stige eller falde. Accelerationen af en obligations prisændring, når renten stiger og falder, kaldes "konveksitet."
Brugbarhed af varighed
Investorer skal være opmærksomme på to hovedrisici, der kan påvirke en obligations investeringsværdi: kreditrisiko (misligholdelse) og renterisiko (rentesvingninger). Varighed bruges til at kvantificere den potentielle indvirkning, som disse faktorer vil have på en obligations pris, fordi begge faktorer vil påvirke en obligations forventede YTM.
For eksempel, hvis et selskab begynder at kæmpe, og dets kreditkvalitet falder, vil investorer kræve en større belønning eller YTM for at eje obligationerne. For at hæve YTM for en eksisterende obligation, skal dens kurs falde. De samme faktorer gælder, hvis renten stiger, og der udstedes konkurrencedygtige obligationer med en højere YTM.
Varighed Strategier
I den økonomiske presse har du måske hørt investorer og analytikere diskutere strategier med lang varighed eller kort varighed, hvilket kan være forvirrende. I en handels- og investeringssammenhæng vil ordet "lang" blive brugt til at beskrive en position, hvor investoren ejer det underliggende aktiv eller en interesse i aktivet, der vil værdsættes i værdi, hvis prisen stiger. Udtrykket "kort" bruges til at beskrive en position, hvor en investor har lånt et aktiv eller har en interesse i aktivet (f.eks. Derivater), der vil stige i værdi, når prisen falder i værdi.
En strategi med lang varighed beskriver imidlertid en investeringsmetode, hvor en obligationsinvestor fokuserer på obligationer med en værdi med høj varighed. I denne situation køber en investor sandsynligvis obligationer med lang tid før udløb og større eksponering for renterisici. En strategi med lang varighed fungerer godt, når renten falder, hvilket normalt sker under recessioner.
En strategi med kort varighed er en, hvor en fastindkomst- eller obligationsinvestor er fokuseret på at købe obligationer med en lille varighed. Dette betyder normalt, at investoren er fokuseret på obligationer med et lille tidsrum til udløb. En strategi som denne ville blive anvendt, når investorerne tror, at renten stiger, eller når de er meget usikre på renten og ønsker at reducere deres risiko.
Varighed Oversigt
En obligations varighed kan opdeles i to forskellige funktioner. Macauley-varigheden er den vejede gennemsnitlige tid til at modtage alle obligationens pengestrømme og udtrykkes i år. En obligations ændrede varighed konverterer Macauley-varigheden til et skøn over, hvor meget obligationens pris stiger eller falder med en ændring på 1% i udbytte til løbetid. En obligation med lang løbetid vil have større varighed end en kortfristet obligation. Når en obligations varighed stiger, stiger dens renterisiko også, fordi virkningen af en ændring i rentemiljøet er større, end det ville være for en obligation med en mindre varighed.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.