Fortyndende erhvervelse
Hvad er en fortyndende erhvervelseEn udvandet erhvervelse er en overtagelsestransaktion, der reducerer den erhververes indtjening pr. Aktie (EPS) gennem et lavere (eller negativt) indtægtsbidrag, eller hvis der udstedes yderligere aktier til at betale for overtagelsen. En udvandet erhvervelse kan sænke aktionærværdien midlertidigt, men hvis handlen har strategisk værdi, kan den potentielt føre til en tilstrækkelig stigning i EPS i senere år.
BREAKING NED Fortyndende erhvervelse
I almindelighed, hvis den selvstændige indtjeningskapacitet for målfirmaet ikke er så stærk som den erhverver, vil kombinationen være EPS-fortyndende for erhververen. Dette kan være tilfældet i de første et eller to år efter transaktionens lukning, men da indtægter og omkostningssynergier griber ind i skalaøkonomier, bør overtagelsen blive akkretiv for indtjeningen. Markedet har en tendens til at straffe erhververens aktiekurs, hvis fordelene ikke umiddelbart er klare. En lavere EPS, når alt kommer til alt, ved samme handelsmultipult vil reducere aktiekursen. (Omvendt vil en meddelelse om en EPS-akkretiv aftale i år 1 hurtigt belønne aktionærerne med en højere aktiekurs.)
Modellering til fortynding (eller akkretion)
Inden et selskab går videre med et overtagelsestilbud, vil det sammensætte pro-forma finansielle modeller, der kombinerer alle årsregnskaber for de to virksomheder. Det er ikke et simpelt spørgsmål at tilføje konti; der skal foretages mange justeringer og antagelser til mange poster for at få en tilnærmelse af kombinerede udsagn. Fokus vil være på resultatopgørelsen, hvor pro-forma EPS trækkes. Fortynding af indtjeningen kan forekomme, hvis målselskabets rentabilitet er lavere end erhververens rentabilitet. I nogle tilfælde fungerer målselskabet muligvis stadig i rødt. En anden måde, EPS-fortynding kan forekomme, er, hvis der opnås et større antal aktier på grund af yderligere aktier, der udstedes til handlen. Modellen skal være flerårig og måske måske ikke vise fortynding oprindeligt; efterhånden vil fortynding dog give plads til akkredition, hvis aftalen udføres som forventet af det overtagende firma.
Eksempel på en fortyndende erhvervelse
I midten af 2016 annoncerede Microsoft sin overtagelse af LinkedIn. Microsoft erklærede, at den forventede, at aftalen skulle have en minimal udvanding på ca. 1% til ikke-GAAP-indtjening pr. Aktie for resten af regnskabsåret 2017 efter afslutningen og for regnskabsåret 2018, men så ville den blive akkretiv i regnskabsåret 2019. $ 150 millioner i synergier årligt i 2018 var forventet på tidspunktet for aftaleudbudet. Microsoft betalte alle LinkedIn kontant; derfor kom der ikke nogen fortynding fra yderligere aktier. Bemærk, at Microsoft specificerede et ikke-GAAP EPS-nummer, der inkluderer aktiekompensation, men ekskluderer købsregnskabsjusteringer og integrations- og transaktionsomkostninger. Informerede investorer er i stand til at skelne mellem GAAP- og ikke-GAAP-numre, når de vurderer de økonomiske fordele ved aftalen.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.