Vigtigste » budgettering og opsparing » Et dybere kig på Alpha

Et dybere kig på Alpha

budgettering og opsparing : Et dybere kig på Alpha

Evaluering af afkastet af en investering uden hensyntagen til den truede risiko giver meget lidt indsigt i, hvordan en sikkerhed eller portefølje virkelig har fungeret. Hver sikkerhed har en påkrævet afkastgrad, som specificeret i kapitalforvaltningsmodellen (CAPM). Jensen-indekset, eller alfa, er det, der hjælper investorerne med at bestemme, hvor meget en porteføljes realiserede afkast adskiller sig fra det afkast, den burde have opnået. Denne artikel giver en dybere forståelse af alpha og dens praktiske anvendelse.

Alfa defineret
Jensen-indekset, eller alfa, har en vis relation til kapitalaktionsprismodellen eller CAPM. CAPM-ligningen bruges til at identificere det krævede afkast af en investering; det bruges ofte til at evaluere realiserede resultater for en diversificeret portefølje. Fordi det antages, at den portefølje, der evalueres, er en diversificeret portefølje (hvilket betyder, at den usystematiske risiko er blevet elimineret), og fordi en diversificeret porteføljes vigtigste kilde til risiko er markedsrisiko (eller systematisk risiko), er beta et passende mål for denne risiko. Alfa bruges til at bestemme, hvor meget porteføljens realiserede afkast varierer fra det krævede afkast, som bestemt af CAPM. Formlen for alfa udtrykkes som følger:

a = Rp - [Rf + (Rm - Rf) p]

Hvor:
Rp = Realiseret afkast af porteføljen
Rm = Markedsafkast
Rf = risikofri rente

Hvad måler det?
Jensen-indekset måler risikopræmier med hensyn til beta (β); derfor antages det, at den portefølje, der evalueres, er veldiversificeret. Jensen-indekset kræver anvendelse af en anden risikofri rente for hvert tidsinterval målt i den specificerede periode. For eksempel, hvis du måler fondsforvalterne over en femårsperiode ved hjælp af årlige intervaller, skal du undersøge fondens årlige afkast minus de risikofrie aktiver 'afkast (dvs. amerikansk statsobligation eller et års risikofri aktiv) for hvert år og relaterer dette til markedsporteføljens årlige afkast minus den samme risikofri rente.

Denne beregningsmetode står i kontrast til både Treynor- og Sharpe-målene, idet begge undersøger det gennemsnitlige afkast for den samlede periode for alle variabler, der inkluderer portefølje, marked og risikofri aktiver.

Alpha er et godt mål på ydeevnen, der sammenligner det realiserede afkast med det afkast, der skulle have været optjent for den risiko, investoren bærer. Teknisk set er det en faktor, der repræsenterer den ydelse, der afviger fra en porteføljes beta, der repræsenterer et mål for managerens præstation. For eksempel er det utilstrækkeligt for en investor at overveje en gensidig fonds succes eller fiasko blot ved at se på dens afkast. Det mere relevante spørgsmål er dette: var lederens præstation tilstrækkelig til at retfærdiggøre risikoen for taget afkast?

Anvendelse af resultaterne
En positiv alfa indikerer, at porteføljeforvalteren presterede bedre end forventet, baseret på risikoen, som manager tog med fonden, målt ved fondens beta. En negativ alfa betyder, at manageren faktisk gjorde det dårligere, end han eller hun skulle have givet det krævede afkast af porteføljen. Regressionsresultaterne dækker normalt en periode mellem 36 og 60 måneder.

Jensen-indekset tillader sammenligning af porteføljeforvalteres resultater i forhold til hinanden eller i forhold til selve markedet. Når du anvender alpha, er det vigtigt at sammenligne midler inden for den samme aktivklasse. Det er meningsløst at sammenligne midler fra en aktivklasse (dvs. vækst i store kapital) med en fond fra en anden aktivklasse (dvs. nye markeder), fordi du i det væsentlige sammenligner æbler og appelsiner.

Diagrammet nedenfor giver et godt sammenlignende eksempel på alfa eller "overskudsafkast". Investorer kan bruge både alpha og beta til at bedømme en manager's præstation.

Fondens navnAsset ClassTickerAlpha
3 år
Beta
3 år
Samlet afkast årligt 3 årSamlet afkast årligt 5 år
American Funds Growth Fund AStor vækstAGTHX-3, 18-0, 9112.4713, 93
Fidelity vækst med stor capStor vækstFSLGX0, 691, 024, 388, 45
T. Rowe PrisvækstbeholdningStor vækstPRGFX2, 980, 8610, 2811.22
Vanguard vækstindeksStor vækstVigRX0, 961, 059, 289, 41

Figur 1: Data gennem 31/31/08

Tallene inkluderet i figur 1 viser, at den amerikanske fondsvækstfond på et risikojusteret grundlag gav de bedste resultater af de anførte fonde. Den tre-årige alfa på 4 overskred langt den, der svarer til dens jævnaldrende i den lille prøve, der blev leveret ovenfor.

Det er vigtigt at bemærke, at ikke kun sammenligninger mellem den samme aktivklasse er passende, men det rigtige benchmark bør også overvejes. Den benchmark, der oftest bruges til at måle markedet, er S&P 500-aktieindekset, der fungerer som en fuldmagt til "markedet". Nogle porteføljer og gensidige fonde inkluderer aktivklasser med egenskaber, der ikke nøjagtigt sammenligner med S&P 500, såsom obligationsfonde, sektorfonde, fast ejendom osv. Derfor er S&P 500 muligvis ikke det passende benchmark at bruge i det sag. Alfa-beregningen skal derfor inkorporere den relative benchmark for den aktivklasse. (Hvis du vil lære mere, skal du læse Benchmark Your Return With Indexes .)

Konklusion
Porteføljeudvikling omfatter både afkast og risiko. Jensen-indekset, eller alpha, giver os en rimelig standard for lederpræstationer. Resultaterne kan hjælpe os med at bestemme, om managerens merværdi eller endda ekstra værdi på en risikojusteret basis. I så fald hjælper det os også med at afgøre, om lederens gebyrer var berettigede ved gennemgangen af ​​resultaterne. At købe (eller endda holde) investeringsfonde uden denne overvejelse er som at købe en bil for at få dig fra punkt A til punkt B uden at vurdere dens brændstofeffektivitet.

For yderligere læsning skal du lære tre forhold, der hjælper dig med at evaluere dit investeringsafkast i Mål din porteføljes ydelse .

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.
Anbefalet
Efterlad Din Kommentar