Corporate Cash Flow: forståelse af det væsentlige

Hvis et selskab rapporterer en indtjening på 1 milliard dollar, betyder det ikke nødvendigvis, at det har så meget kontanter i banken. Regnskab er baseret på periodiseret regnskab, der tager højde for ikke-kontante poster. Årsregnskaber betragter ikke-kontante poster for at afspejle en virksomheds økonomiske sundhed mere præcist.

Periodisering kan muligvis skabe regnskabsstøj, der ofte bedst tilpasses til en mere præcis bestemmelse af de kontanter, som et selskab genererer. Kontantstrømopgørelsen giver klarhed. Her er, hvordan du fortolker pengestrømsopgørelsen.

Hvad er pengestrøm?

Forretning handler om handel, udveksling af værdi mellem to eller flere parter, og kontanter er det aktiv, der er nødvendigt for at deltage i det økonomiske system. Selvom nogle brancher er mere kontantintensive end andre, kan ingen virksomhed overleve i det lange løb uden at skabe positiv pengestrøm pr. Aktie for sine aktionærer. For positiv pengestrøm skal et selskabs langsigtede pengestrømme overstige dets langsigtede pengestrømme.

En udstrømning af kontanter opstår, når et firma overfører midler til en anden part (enten fysisk eller elektronisk). En overførsel kunne foretages for at betale for ansatte, leverandører og kreditorer; at købe langsigtede aktiver og investeringer; eller betale for advokatudgifter og retssager. Det er vigtigt at bemærke, at lovlige overførsler af værdi gennem gæld - et køb, der foretages på kredit - ikke registreres som en kontantudstrømning, før pengene faktisk forlader virksomhedens hænder.

En kontantindstrømning er det modsatte; det er enhver overførsel af penge, der kommer i selskabets besiddelse. Normalt er størstedelen af ​​et selskabs kontantstrøm fra kunder, långivere (såsom banker eller obligationsejere) og investorer, der køber egenkapital fra virksomheden. Lejlighedsvis kommer pengestrømme fra lovlige afviklinger eller salg af virksomhedens ejendom eller udstyr.

Kontantstrøm versus indkomst

Der sondres mellem at være rentabel og at have positive pengestrømstransaktioner. Bare fordi et selskab indbringer kontanter, betyder det ikke, at det fortjener (og omvendt).

Fortjeneste kan være negativ, selv med positiv pengestrøm.

For eksempel, hvis en fremstillingsvirksomhed oplever en lav efterspørgsel efter produkt og derfor beslutter at sælge halvdelen af ​​sit fabriksudstyr til likvidationspriser. Virksomheden modtager kontanter fra køberen for det brugte udstyr, men det mister penge ved salget: Virksomheden foretrækker at bruge udstyret til at fremstille produkter og opnå et driftsresultat.

Da lav efterspørgsel udelukker yderligere fremstilling, er den næste bedste mulighed at sælge udstyret til priser, der er langt lavere end det selskab, der har betalt for udstyret. I året, hvor udstyret sælges, ville virksomheden udvise en betydelig positiv pengestrøm, men det nuværende og fremtidige indtjeningspotentiale ville være dystre. Da pengestrømmen kan være positiv, mens rentabiliteten er negativ, bør investorer analysere resultatopgørelsen sammen med pengestrømsopgørelsen.

Key takeaways

• Pengestrømsopgørelsen tydeliggør status for et selskabs pengestrøm.
• For en positiv pengestrøm og for at give et afkast til investorerne skal et selskabs langsigtede pengestrømme overstige dets langsigtede pengestrømme.
• Pengestrømmen kan være positiv, selv hvis overskuddet er negativt.
• Investorer skal analysere resultatopgørelsen sammen med pengestrømsopgørelsen for at få et mere præcist billede af en virksomheds helbred.

Hvad er kontantstrømopgørelsen?

Der er tre kritiske dele af et virksomheds regnskab: balance, resultatopgørelse og pengestrømsopgørelse. Balancen giver et engangsbillede af et selskabs aktiver og passiver. Resultatopgørelsen angiver virksomhedens rentabilitet i en bestemt periode.

Pengestrømsopgørelsen adskiller sig fra de øvrige regnskaber, fordi den fungerer som en virksomhedscheckbog, der afstemmer de to andre opgørelser. Pengestrømsopgørelsen registrerer virksomhedens kontanttransaktioner (indstrømning og udstrømning) i den givne periode. Det viser, om alle indtægter bogført i resultatopgørelsen er indsamlet.

På samme tid viser pengestrømmen imidlertid ikke nødvendigvis alle virksomhedens udgifter, fordi ikke alle udgifter, som virksomheden påløber, betales med det samme. Selvom virksomheden muligvis har afholdt forpligtelser, registreres eventuelle betalinger til disse forpligtelser ikke som en kontantstrøm, før transaktionen finder sted (se afsnittet "Hvad pengestrøm ikke fortæller os" nedenfor).

Følgende er en liste over de forskellige områder i pengestrømsopgørelsen, og hvad de betyder:

• Pengestrøm fra driftsaktiviteter. Dette afsnit måler de kontanter, der bruges eller leveres af en virksomheds normale operationer. Det viser virksomhedens evne til at generere konstant positiv pengestrøm fra driften. Tænk på normal drift som kerneforretningen. For eksempel sælger Microsofts normale driftsaktivitet software.
• Pengestrømme fra investeringsaktiviteter. Dette område viser alle de kontanter, der bruges eller leveres ved køb og salg af indkomstproducerende aktiver. Hvis Microsoft køber eller sælger virksomheder for et overskud eller et tab, vil de resulterende tal blive inkluderet i dette afsnit i pengestrømsopgørelsen.
• Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter. Dette afsnit måler kontantstrømmen mellem et firma og dets ejere og kreditorer. Negative tal kan betyde, at virksomheden betaler gæld, men de kan også betyde, at virksomheden foretager udbytte og tilbagekøb af aktier, hvilket vil tilfredsstille investorerne.

De vigtige poster i pengestrømsopgørelsen

Den første post, der noteres på pengestrømsopgørelsen, er den nederste linje. Dette er sandsynligvis den "nettoforøgelse / -fald i kontanter og kontantækvivalenter." Den nederste linje rapporterer den samlede ændring i selskabets likvider og dets ækvivalenter (de aktiver, der øjeblikkeligt kan konverteres til kontanter) i den sidste periode. Hvis du tjekker under aktiverne i balancen, finder du kontanter og likvider (CCE eller CC&E). Hvis du tager forskellen mellem det nuværende CCE og det forrige år eller det foregående kvartal, skal du have det samme tal som tallet nederst i kontantstrømopgørelsen.

I eksemplet på Microsofts årlige pengestrømsopgørelse fra juni 2004 (vist nedenfor) viser udsagnet ca. 9, 5 mia. Dollars mere kontant ved udgangen af ​​regnskabsåret 2003/04 end i begyndelsen (se "Nettoændring i kontanter og ækvivalenter"). Ved nærmere undersøgelse er det klart, at virksomheden havde en negativ kontantudstrømning på 2, 7 mia. Dollars fra investeringsaktiviteter i løbet af året (se "Netto kontant af investeringsaktiviteter"). Denne negative pengestrøm skyldes sandsynligvis køb af langsigtede investeringer, der har potentialet til at generere et overskud i fremtiden.

Det er vanskeligt at afgøre, om negativ pengestrøm fra investeringsaktiviteter er en positiv eller negativ indikator - disse pengestrømme er investeringer i den fremtidige drift af virksomheden (eller et andet selskab), og resultatet spiller ud på lang sigt.

Netkontanter fra driftsaktiviteter afslører, at Microsoft genererede 14, 6 milliarder dollars i positiv pengestrøm fra sin sædvanlige forretningsdrift - et godt tegn. Bemærk, at virksomheden har haft lignende niveauer af positiv operationel pengestrøm i flere år. Hvis dette antal skulle stige eller falde markant i det kommende år, ville det indikere en underliggende ændring i virksomhedens evne til at generere kontanter.

Udgravning dybere i pengestrøm

Alle virksomheder leverer pengestrømsopgørelser som en del af deres regnskab, men pengestrøm (nettoændring i kontanter og ækvivalenter) kan også beregnes som nettoindkomst plus afskrivninger og andre ikke-kontante poster.

En virksomheds primære branche bestemmer typisk niveauet for pengestrøm, der ville blive betragtet som tilstrækkelig. At sammenligne et selskabs pengestrøm med dets branchemæssige kolleger eller benchmarking er en god måde at måle pengestrømmenes sundhed på. Et selskab, der ikke genererer det samme beløb som sine konkurrenter, er til ulempe for økonomien, tager en nedgang.

Selv et firma, der anses for at være rentabelt i henhold til regnskabsstandarder, kan mislykkes, hvis der ikke er tilstrækkelige kontanter til at betale regninger. Når man sammenligner mængden af ​​kontanter genereret til udestående gæld, kendt som den operationelle pengestrømsgrad, afsløres selskabets evne til at betjene sine lån og rentebetalinger. Hvis et lille fald i et selskabs kvartalsvise pengestrøm ville bringe sine lånebetalinger i fare, har virksomheden mere risiko end et selskab med stærkere pengestrømsniveauer.

I modsætning til rapporterede indtægter er der kun lidt plads til kontantmanipulation. Ethvert selskab, der indgiver rapporter til Securities and Exchange Commission (SEC), skal indeholde en pengestrømsopgørelse med sine kvartals- og årsrapporter.

Hurtig fakta

En virksomhed kan ikke overleve i det lange løb uden at skabe positiv pengestrøm pr. Aktie for sine aktionærer.

Hvad kontantstrømopgørelsen ikke fortæller os

Pengestrømsopgørelsen fortæller os ikke den fortjeneste, der er optjent eller tabt i en bestemt periode: rentabiliteten består af optjente kontanter, men også af ikke-kontante poster. Dette gælder selv for poster på pengestrømsopgørelsen, såsom "kontantstigning fra salg minus udgifter." Denne post er ikke en indikator for fortjeneste.

Pengestrømsopgørelsen fortæller ikke hele rentabilitetshistorien, og det er ikke en pålidelig indikator for virksomhedens samlede økonomiske velvære. Mens en virksomheds kontantsituation er betydelig, afspejler den ikke hele virksomhedens økonomiske tilstand. Pengestrømsopgørelsen indregner ikke forpligtelser og aktiver, der indregnes i balancen. Derudover afspejles ikke tilgodehavender og tilgodehavender, der hver især kan være betydelige, ikke i pengestrømsopgørelsen.

Med andre ord er pengestrømsopgørelsen en komprimeret version af virksomhedens checkbog, der indeholder et par andre poster, der påvirker kontanter. F.eks. Viser finansieringsafsnittet, hvor meget virksomheden har brugt eller indsamlet ved tilbagekøb eller salg af aktier, størrelsen af ​​udstedelse eller pensionering af gæld og det beløb, som virksomheden udbetalte i udbytte.

Bundlinjen

Pengestrømsopgørelsen er ikke ligetil. De, der er opmærksomme på pengestrømsopgørelsen, skal forstå, i hvilket omfang et selskab er afhængig af kapitalmarkederne, og i hvilket omfang det er afhængigt af det kontant, det har genereret. Uanset hvor rentabelt et selskab måtte være, hvis det mangler kontanter til at betale regninger, er det sandsynligt, at det mislykkes.

Det er klogt at investere i et selskab, der viser positiv pengestrøm, men der er også muligheder i virksomheder, der endnu ikke er pengestrømspositive. Pengestrømsopgørelsen er simpelthen et stykke af puslespillet. Analyse af pengestrømsopgørelsen sammen med de andre opgørelser giver en mere nøjagtig repræsentation af en virksomheds økonomiske helbred. At vide, hvad man skal kigge efter på en pengestrømsopgørelse, vil hjælpe en investor med at undgå at holde aktier, der lider af en pengestrømsknas.