Betinget forudbetalingssats (CPR)
Hvad er en betinget forudbetalingssats (CPR)?En betinget forudbetalingsrate (CPR) er en forudbetalingsrate på lån, der svarer til den andel af en lånepulks hovedstol, der antages at blive betalt forud for tiden i hver periode. Beregningen af dette estimat er baseret på en række faktorer, såsom historisk forudbetalingsrate for tidligere lån, der ligner dem i puljen og fremtidige økonomiske udsigter. Disse beregninger er vigtige, når man vurderer aktiver som værdipapirer eller andre securitiserede bundter af lån.
Hvordan beregnes betingede forudbetalingssatser (CPR)?
CPR kan bruges til forskellige lån. For eksempel bruger pantelån, studielån og gennemgående værdipapirer alle CPR som estimater for forudbetaling. Typisk udtrykkes HLR i procent.
CPR hjælper med at forudse forudbetalingsrisiko, som er risikoen forbundet med en for tidligt tilbagebetaling af hovedstolen på en fast forrentet sikkerhed. Når hovedstolen returneres tidligt, betales ikke fremtidige renteudbetalinger for den del af hovedstolen, hvilket betyder, at investorer i tilknyttede fastforrentede værdipapirer ikke modtager renter betalt på hovedstolen. Risikoen for forudbetaling er mest udbredt i fastforrentede værdipapirer som konverterbare obligationer og realkreditobligationer (MBS).
For eksempel indikerer en pulje med prioritetslån med en CPR på 8%, at for hver periode betales 8% af puljens udestående hovedstol. CPR repræsenterer den forventede udbetalingsgrad, angivet i procent og beregnet som en årlig sats. Det bruges ofte til værdipapirer, der er bakket op af gæld, såsom pantebaserede værdipapirer (MBS), hvor en forudbetaling af de tilknyttede debitorer kan resultere i lavere afkast.
Key takeaways
- En betinget forudbetalingsrate (CPR) indikerer en forudbetalingsrate på lånet, ved hvilken en pulje af lån, såsom en prioritetslån (MBS), udestående hovedstol betales.
- Jo højere CPR, jo flere forventes forudbetalinger, og dermed er lavere varighed på sedlen. Dette kaldes forudbetalingsrisiko.
- CPR kan konverteres til en enkelt månedlig mortalitetssats (SMM) og vice versa.
Hvad fortæller CPR dig?
Jo højere CPR, jo hurtigere forudbetaler de tilknyttede debitorer på deres lån. CPR kan konverteres til en enkelt månedlig dødelighed (SMM). SMM bestemmes ved at tage den samlede gældsbetaling og sammenligne den med de faktiske modtagne beløb.
En høj forudbetalingssats betyder, at gældene, der er forbundet med sikkerheden, tilbagebetales til en hurtigere sats end det krævede minimum. Selvom dette indikerer, at investeringen er lavere risiko, da det skyldige beløb tilbagebetales, fører det også til lavere samlede afkast.
Eksempel på, hvordan man bruger CPR
For eksempel, hvis den samlede udestående gæld på en MBS-obligation er $ 1 million, er den skyldige betaling for måneden $ 100.000 på tværs af alle de tilknyttede prioritetslån. Men da betalingerne blev modtaget, var det faktiske samlede beløb $ 110.000, hvilket afspejler en SMM på 1%.
Ofte forudbetaler debitorer deres gæld for at refinansiere dem til en lavere sats. Hvis dette sker, tilbagebetales obligationen hurtigere end forventet og frigives tilbage til investoren. Investereren er nødt til at vælge en ny sikkerhed at investere i, som kan have en lavere afkast på grund af de lavere renter, der er forbundet med gælden, der bakker op om den særlige sikkerhed.
Forskellen i CPR-kurser blandt virksomhedsobligationer og statsobligationer
Der er ingen risiko for HLR med virksomhedsobligationer eller statsobligationer (T-obligationer), da disse ikke muliggør forudbetaling. Derudover sænker investeringer i sikkerhedsstillede pantforpligtelser (CMO'er) og sikkerhedsstillede gældsforpligtelser (CDO'er), struktureret gennem investeringsbanker, forudbetalingsrisikoen ved design.
Endvidere har dem, der er forbundet med en tranche med større risiko, ofte en længere levetid end dem med en lavere risiko-tranche, hvilket resulterer i en længere investeringsperiode, før tilbagebetaling af den oprindelige investering returneres.