Kan fiduciærreglen reddes?

Siden det første gang blev foreslået i 2010, har Arbejdsministeriets (DOL) tillidsstyret været på en lang og snoede rejse, og det kan komme til at ende. Mens reglen havde til formål at lukke et smuthul i definitionen af ​​”fiduciary”, er den blevet mødt med modstand fra den finansielle planlægningssektor. ( Se: DOL fiduciær regel forklaret )

Smutthullet, der er placeret i Employment Retirement Income Security Act (ERISA), gjorde det muligt at yde personlig rådgivning af de fleste mæglerforhandlere og forsikringsrepræsentanter uden tillidsansvar, siger Blaine Aikin, udøvende formand for Fi360 i Pittsburgh, Pennsylvania: "Investorer troede rutinemæssigt, og blev ført til at tro, at de fik objektiv, professionel rådgivning, da rådgiveren faktisk fungerede som salgsrepræsentant for deres arbejdsgiver. "

Tilsynsreglen havde positive konsekvenser for pensionssparere, fordi det håndhævede nye ansvarlighedsstandarder for rådgivere for pensionsplanen. Ifølge Aikin er det imidlertid ikke let at ændre forretningspraksis hurtigt for at undgå interessekonflikter og opfylde højere kvalifikationsstandarder, især for store virksomheder.

Det tager tid og penge at gøre det, og det forstyrrer rentabilitetsmodellen for en salgsdrevet kultur for at skifte til et professionelt rådgivningsparadigma. ”

Arian Vojdani, investeringsstrateg ved MV Financial i Bethesda, Maryland, siger, at politisk og økonomisk indflydelse har ændret tidevandets mening. I centrum af spørgsmålet ligger reglenes potentiale til at ændre indtægtsmodellen for finansielle rådgivere, der ikke i øjeblikket følger en tillidsstandard. I sidste ende kunne mæglere se deres indtjeningspotentiale skrumpe, hvis de ikke længere er i stand til at skubbe til høje provisioner, der ikke er i deres kunders bedste interesse: ”Mange af dem, der muligvis skubber tilbage ved reglen, kan enten være, eller har bånd til interesserede parter, der vil lide under vedtagelsen af ​​reglen. ”

Reglen er blevet forsinket adskillige gange, med fuld implementering nu planlagt til juni 2019, selvom den nylige føderale retssag truer regelens overlevelse.

Det seneste om fiduciærreglen

I midten af ​​marts fraflyttede den amerikanske femte appeldomstol DOL-fortrolighedsreglen i en 2-1-afgørelse. Retten bestemte, at ved at vedtage denne regel havde Arbejdsafdelingen overskredet sin myndighed i henhold til loven om beskæftigelse af pension for beskæftigelse (ERISA). Arbejdsministeriet havde lejlighed til at appellere afgørelsen, men forblev inert, hvilket gjorde det muligt for appelfristen at passere.

I begyndelsen af ​​maj opnåede interessegrupper for erhvervs- og finansielle servicegrupper (de oprindelige udfordrere af reglen) en sejr, efter at appelretten afviste et forslag fra AARP og statsadvokatgeneraler i Californien, New York og Oregon om at gribe ind i sagen . Forslaget blev betragtet som ”uberettiget” af lobbyisterne, og appelretten var enig. Kort efter udstedte Arbejdsministeriet feltassistance Bulletin nr. 2018-02, en midlertidig håndhævelsespolitik for nogle bestemmelser i fiduciærreglen.

Aikin siger, at bulletinen gør det muligt for visse bestemmelser i tillidsreglen at fortsætte: ”Især den fritagelse for bedste interesse, der blev oprettet ved reglen, giver virksomheder mulighed for at have visse kompensationsrelaterede konflikter, der var forbudt, før reglen trådte i kraft, så længe de accepterer fortrolig ansvarlighed og overholder 'Impartial Conduct Standards'. ”

På trods af domstolens modstand indgav efterfølgende advokatgeneraler i Californien, New York og Oregon en appel til Fifth Circuit, hvor de bad retten om at genoverveje dens benægtelse af deres tidligere bevægelse. Igen afviste Femte Domstol denne appel bestemt.

Aikin siger, at reglen sandsynligvis vil forlades af retten, så den faktisk aldrig eksisterede. ”Det endelige smuthul vil blive gendannet, og investorer skal igen gøre deres hjemmearbejde for at skelne mellem tillidsrådgivere og sælgere.” ( Se: Mød dit tillidsansvar )

Hvad er det næste for rådgivere, investorer

Arbejdsministeriet kan stadig anke denne sag på højesterettsniveau, men appellen skal indbringes inden 13. juni. Dette er i bedste fald en fjern mulighed, ifølge Aikin.

”Kort sagt er fiduciary-reglen død, ” siger Ryan Brown, Chief Strategy Officer og Corporate Counsel at M&O Marketing i Southfield, Michigan. ”Både regeringen og fortalerne for fiduciærreglen har næsten udtømt enhver mulighed for at genoplive den. Men det er ikke at sige, at SEC, FINRA og / eller NAIC ikke vil lave lignende modeller. ”

Vojdani siger, at manglende genoplivning af reglen kan sætte investorer i fare. "Hvis reglen ikke kan genopstå, fortsætter vi med at se nogle mæglere og rådgivere i branchen fortsætte med at arbejde på en måde eller handle på vegne af en klient på måder, der muligvis ikke passer kundens bedste interesse." den indflydelse, som lobbyvirksomheder kunne udøve ved den føderale domstol, kunne antyde fremtidige problemer med at fremme forbrugerens økonomiske beskyttelse.

Lobby og interessegrupper har længe demonstreret deres magt til at påvirke bevægelser inden for retssystemet. En undersøgelse, der blev offentliggjort i oktober 2017, fandt, at virksomheder, der finansierer lobbyister, har en tendens til at have mere gunstige retssageresultater end dem, der ikke gør det. Højesterets afgørelse i 2010 i Citizens United vs. Federal Election Commission åbnede døren til at give virksomheder ubegrænset rækkevidde med hensyn til kampagnefinansiering og lobbyistfinansiering.

Aikin siger, at "Wall Street versus Main Street" -dynamikken, der er kendetegnet ved lovgivningsmæssig debat, er uheldig, fordi "... at have elementer i finanssektoren branchen ud for forbrugeradvokater overskygger det store arbejde, som fiduciære rådgivere gør på deres klients vegne .”

"Den tidligere beslutning om at annullere tillidsreglen var ikke kun et skridt baglæns for branchen, men et angreb mod den største fordel for Amerikas 75 millioner hårdtarbejdende pensionssparere, " siger Joe Ziemer, vicepræsident for kommunikation for online investeringsplatform Bedring .

Der er dog en sølvforing af slags, der er forbundet med den igangværende debat om fiduciærreglen.

”I løbet af kampen for tillidsreglen har vi set en positiv udvikling i forbindelse med finansielle tjenester, ” siger Ziemer. Der er, "... lettere adgang til lave omkostningsinvesteringer og øget opmærksomhed om, hvordan finansielle udbydere kompenseres."

Bundlinjen

Brown siger, uanset udfaldet, at den vigtigste afhentning fra fiduciary-reglens kontroversielle historie er en vægt på afsløring og gennemsigtighed mellem finansielle fagfolk og forbrugere. ”Når alt er ude i det fri, har folk evnen til at tage de mest rationelle, velinformerede beslutninger.”

På dette tidspunkt er bolden fast i den føderale regerings domstol. I modsætning til en højesteretshandling inden fristen i juni ser det ud til, at fiduciærreglen endelig er nået slutningen af ​​linjen.