Benjamin Grahams tidløse investeringsprincipper

Warren Buffett anses vidt for at være en af ​​de største investorer gennem tidene, men hvis du skulle spørge ham, hvem han mener er den største investor, ville han sandsynligvis nævne en mand: hans lærer, Benjamin Graham. Graham var en investor og investeringsmentor, der generelt betragtes som far til sikkerhedsanalyse og værdiinvestering.

Hans ideer og metoder til investering er veldokumenteret i hans bøger "Sikkerhedsanalyse" (1934) og "Den intelligente investor" (1949), som er to af de mest berømte investeringstekster, der nogensinde er skrevet. Disse tekster betragtes ofte som påkrævet læsestof for enhver investor, men de er ikke lette at læse.

I denne artikel vil vi kondensere Grahams vigtigste investeringsprincipper og give dig et forsprang på at forstå hans vinderfilosofi.

Princip nr. 1: Invester altid med en sikkerhedsmargin

Sikkerhedsmargen er princippet om at købe en sikkerhed med en betydelig rabat på dens indre værdi, som menes ikke kun at give muligheder for høj afkast, men også for at minimere nedadgående risiko for en investering. Enkelt sagt var Grahams mål at købe aktiver til en værdi af $ 1 for 50 cent. Han gjorde det meget, meget godt.

For Graham kan disse forretningsaktiver have været værdifulde på grund af deres stabile indtjeningsevne eller simpelthen på grund af deres likvide likviditet. For eksempel var det ikke ualmindeligt, at Graham investerede i aktier, hvor de likvide aktiver i balancen (netto af al gæld) var mere værd end selskabets samlede markedsværdi (også kendt som "nettonet" til Graham-tilhængere) ). Dette betyder, at Graham effektivt købte virksomheder for intet. Mens han havde en række andre strategier, var dette den typiske investeringsstrategi for Graham.

Dette koncept er meget vigtigt for investorer at bemærke, da værdiinvestering kan give betydelige overskud, når markedet uundgåeligt evaluerer aktien og hæver sin pris til dagsværdi. Det giver også beskyttelse på nedsiden, hvis tingene ikke fungerer som planlagt, og virksomheden brister. Sikkerhedsnet ved at købe en underliggende virksomhed til langt mindre end det er værd, var det centrale tema i Grahams succes. Da Graham blev valgt omhyggeligt, fandt der en sjældent nedgang i disse undervurderede bestande.

Mens mange af Grahams studerende lykkedes at bruge deres egne strategier, delte de alle hovedideen om "sikkerhedsmargenen."

Princip nr. 2: Forvent volatilitet og profit af det

Investering i aktier betyder at håndtere volatilitet. I stedet for at løbe mod udgange i tider med markedspress, hilser den smarte investor nedture som chancer for at finde store investeringer. Graham illustrerede dette med analogien fra "Mr. Market", den imaginære forretningspartner for hver eneste investor. Mr. Market tilbyder investorer et dagligt pristilbud, hvor han enten vil købe en investor ud eller sælge sin andel af virksomheden. Nogle gange vil han være begejstret for udsigterne for virksomheden og citere en høj pris. Andre gange er han deprimeret over forretningens udsigter og citerer en lav pris.

Fordi aktiemarkedet har de samme følelser, er lektionen her, at du ikke bør lade Mr. Markeds synspunkter diktere dine egne følelser, eller værre, føre dig i dine investeringsbeslutninger. I stedet skal du danne dine egne skøn over virksomhedens værdi baseret på en forsvarlig og rationel undersøgelse af fakta.

Desuden skal du kun købe, når den tilbudte pris giver mening og sælge, når prisen bliver for høj. Sagt på en anden måde, markedet vil svinge, undertiden vildt, men snarere end at frygte for volatilitet, skal du bruge det til din fordel for at få gode tilbud på markedet eller til at sælge ud, når dine bedrifter bliver overvurderede.

Her er to strategier, som Graham foreslog for at hjælpe med at afbøde de negative effekter af markedsvolatilitet:

1) Gennemsnit af dollar-omkostninger

Gennemsnit af dollar-omkostninger opnås ved at købe lige store dollarsum af investeringer med regelmæssige intervaller. Det drager fordel af dips i prisen og betyder, at en investor ikke behøver at være bekymret for at købe hele sin position øverst på markedet. Gennemsnit af dollar-omkostninger er ideel for passive investorer og lindrer dem for ansvaret ved at vælge hvornår og til hvilken pris de skal købe deres positioner.

2) Investering i aktier og obligationer

Graham anbefalede at distribuere ens portefølje jævnt mellem aktier og obligationer som en måde at bevare kapital i markedets tilbagegang, men stadig opnå vækst af kapital gennem obligationer indkomst. Husk, at Grahams filosofi først og fremmest var at bevare kapital og derefter for at forsøge at få den til at vokse. Han foreslog, at du skulle have 25% til 75% af dine investeringer i obligationer og variere dette baseret på markedsforhold. Denne strategi havde den ekstra fordel at holde investorer fra kedsomhed, hvilket fører til fristelsen til at deltage i ulønnsom handel (dvs. spekulation).

Princip nr. 3: Ved, hvilken slags investor du er

Graham rådede om, at investorer kender deres investering. For at illustrere dette gjorde han klare sondringer mellem forskellige grupper, der opererer på aktiemarkedet.

Aktive kontra passive investorer

Graham omtalte aktive og passive investorer som "initiativrige investorer" og "defensive investorer."

Du har kun to reelle valg: det første valg er at gøre et seriøst engagement i tid og energi til at blive en god investor, der sidestiller kvaliteten og mængden af ​​praktisk forskning med det forventede afkast. Hvis dette ikke er din kop te, skal du være tilfreds med at få et passivt (muligvis lavere) afkast, men med meget mindre tid og arbejde. Graham vendte den akademiske opfattelse af "risiko = afkast" på hovedet. For ham "arbejde = vende tilbage." Jo mere arbejde du lægger på dine investeringer, desto højere skal dit afkast være.

Hvis du hverken har tid eller tilbøjelighed til at udføre kvalitetsundersøgelser om dine investeringer, er det at investere i et indeks et godt alternativ. Graham sagde, at den defensive investor kunne få et gennemsnitligt afkast ved blot at købe de 30 lagre i Dow Jones Industrial Average i lige store mængder. Både Graham og Buffett sagde, at det at få endda et gennemsnitligt afkast, såsom tilbagevenden af ​​S&P 500, er mere en præstation end det måtte se ud.

Den fejlagtighed, som mange mennesker køber ind, ifølge Graham, er, at hvis det er så let at få et gennemsnitligt afkast med lidt eller intet arbejde (gennem indeksering), skal bare lidt mere arbejde give et lidt højere afkast. Virkeligheden er, at de fleste, der prøver dette, ender med at gøre det meget dårligere end gennemsnittet.

I moderne termer ville den defensive investor være en investor i indeksfonde for både aktier og obligationer. I det væsentlige ejer de hele markedet og drager fordel af de områder, der klarer sig bedst uden at forsøge at forudsige disse områder på forhånd. Dermed er en investor næsten garanteret markedets afkast og undgår at gøre det dårligere end gennemsnittet ved blot at lade aktiemarkedets samlede resultater diktere langsigtet afkast. Ifølge Graham er det meget lettere at slå markedet end gjort, og mange investorer finder stadig, at de ikke slår markedet.

Spekulant mod investor

Ikke alle mennesker på aktiemarkedet er investorer. Graham mente, at det var kritisk for folk at afgøre, om de var investorer eller spekulanter. Forskellen er enkel: En investor ser på en bestand som en del af en virksomhed og aktionæren som ejer af virksomheden, mens spekulanten betragter sig selv som at lege med dyre papirstykker uden nogen indre værdi. For spekulanten bestemmes værdien kun af, hvad nogen skal betale for aktivet.

For at omskrive Graham er der intelligent spekulation såvel som intelligent investering; nøglen er at være sikker på, at du forstår, hvad du er god til.