Benjamin Graham
Benjamin Graham var en indflydelsesrig investor, hvis forskning i værdipapirer lagde grunden til en grundig grundlæggende værdiansættelse, der blev anvendt i aktieanalyse i dag af alle markedsdeltagere. Hans berømte bog, Den intelligente investor, har fået anerkendelse som det grundlæggende arbejde med værdiansættelse.
Nedbryder Benjamin Graham
Benjamin Graham blev født i 1894 i London, England. Da han stadig var lille, flyttede hans familie til Amerika, hvor de mistede deres opsparing under Bank Panic i 1907. Graham deltog i Columbia University på et stipendium og accepterede et jobtilbud efter endt uddannelse på Wall Street med Newburger, Henderson og Loeb. I en alder af 25 tjente han allerede omkring $ 500.000 årligt. Aktiemarkedskrænket i 1929 mistede Graham næsten alle sine investeringer og lærte ham nogle værdifulde lektioner om investeringsverdenen. Hans observationer efter styrtet inspirerede ham til at skrive en forskningsbog med David Dodd, kaldet Sikkerhedsanalyse . Irving Kahn, en af de største amerikanske investorer, bidrog også til forskningsindholdet i bogen.
Sikkerhedsanalyse blev først offentliggjort i 1934 i starten af den store depression, mens Graham var lektor ved Columbia Business School. Bogen lagde det grundlæggende grundlag for investering i værdi, som involverer at købe undervurderede aktier med potentiale til at vokse over tid. På et tidspunkt, hvor aktiemarkedet blev kendt for at være et spekulativt køretøj, banede forestillingen om indre værdi og sikkerhedsmargin, som først blev introduceret i Sikkerhedsanalyse, vejen for en grundlæggende analyse af bestande, der er tom for spekulation.
Benjamin Graham og Value Investing
Ifølge Graham og Dodd er investering i værdi afledt af den indre værdi af en fælles aktie uafhængig af dens markedspris. Ved at bruge et selskabs faktorer som dets aktiver, indtjening og udbytteudbytte kan en indre værdi findes og sammenlignes med dens markedsværdi. Hvis den indre værdi er mere end den aktuelle pris, bør investoren købe og holde indtil en gennemsnitlig tilbageførsel finder sted. En gennemsnitlig tilbageføring er teorien om, at markedsprisen og den indre pris over tid vil konvergere mod hinanden, indtil aktiekursen reflekterer dens sande værdi. Ved at købe en undervurderet aktie betaler investor faktisk mindre for den og bør sælge, når prisen handles til dens indre værdi. Denne virkning af priskonvergens er kun bundet til at ske i et effektivt marked.
Graham var en stærk talsmann for effektive markeder. Hvis markederne ikke var effektive, vil investeringspunktet være meningsløst, da det grundlæggende princip for værdiinvesteringer ligger i markedernes evne til i sidste ende at rette sig efter deres indre værdier. Almindelige aktier vil ikke forblive oppustet eller bundet for evigt på trods af investorernes irrationalitet på markedet.
Benjamin Graham bemærkede, at på grund af investorernes irrationalitet, herunder andre faktorer som manglende evne til at forudsige fremtiden og svingningerne på aktiemarkedet, er det med sikkerhed at give en undervurderet eller utilbørlig aktie en sikkerhedsmargin, dvs. for menneskelig fejl, for investoren. Desuden kan investorer opnå en sikkerhedsmargin ved at købe aktier i virksomheder med højt udbytteudbytte og lave gældskvoter og diversificere deres porteføljer. I tilfælde af at et selskab går konkurs, vil sikkerhedsmargenen mindske de tab, som investoren ville have. Graham købte normalt aktier, der handlede til to tredjedele af deres nettoværdi som hans margen for sikkerhedspude.
Den originale Benjamin Graham-formel til at finde den indre værdi af en bestand var:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Hvor V = egenværdi
EPS = bageste 12-mth EPS for virksomheden
8.5 = P / E-forhold for en bestand med nulvækst
g = virksomhedens langsigtede vækstrate
I 1974 blev formlen revideret til at omfatte både en risikofri rente på 4, 4%, som var det gennemsnitlige udbytte af højkvalificerede erhvervsobligationer i 1962 og det aktuelle afkast på AAA erhvervsobligationer repræsenteret med bogstavet Y
Benjamin Grahams The Intelligent Investor
I 1949 skrev Graham den anerkendte bog The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . Den intelligente investor betragtes i vid udstrækning som bibelen ved at investere i værdi og har en karakter kendt som Mr. Market, Grahams metafor for mekanikken i markedspriser. Mr. Market er en investors imaginære forretningspartner, der dagligt forsøger at enten sælge sine aktier til investoren eller købe aktierne fra investoren. Mr. Market er ofte irrationel og dukker op hos investorens dør med forskellige priser på forskellige dage afhængigt af hvor optimistisk eller pessimistisk hans humør er. Naturligvis er investoren ikke forpligtet til at acceptere noget køb eller salg af tilbud. Graham påpeger, at i stedet for at stole på daglige markedsstemninger, der køres af investorens følelser af grådighed og frygt, bør investoren køre sin egen analyse af en akties værdi baseret på virksomhedens rapporter om dens drift og økonomiske situation. Denne analyse bør styrke investorens vurdering, når han / hun fremsatte et tilbud fra Mr. Market. Ifølge Graham er den intelligente investor en, der sælger til optimister og køber af pessimister. Investereren skal se efter muligheder for at købe lavt og sælge højt på grund af pris-værdi uoverensstemmelser, der opstår som følge af økonomiske depressioner, markedsulykker, engangshændelser, midlertidig negativ reklame og menneskelige fejl. Hvis der ikke findes en sådan mulighed, bør investoren ignorere markedsstøj.
Selvom de gentager de grundlæggende elementer, der blev introduceret i sikkerhedsanalyse, giver den intelligente investor også vigtige lektioner til læsere og investorer ved at rådgive investorer om ikke at følge besætningen eller skare, at have en portefølje på 50% aktier og 50% obligationer eller kontanter, for at være på vagt over for dagshandel, for at drage fordel af markedssvingninger, ikke at købe aktier, bare fordi det kan lide, at forstå, at markedsvolatilitet er en given og kan bruges til en investors fordel, og til at kigge efter kreative regnskabsteknikker, som virksomhederne bruger til at lave deres EPS-værdi mere attraktiv.
En bemærkelsesværdig discipel af Benjamin Graham er Warren Buffett, som var en af hans studerende ved Columbia University. Efter endt uddannelse arbejdede Buffett for Grahams firma, Graham-Newman Corporation, indtil Graham trak sig tilbage. Buffett, under mentorskab af Graham og værdiinvesteringsprincipper, fortsatte med at blive en af de mest succesrige investorer gennem tidene, og i 2017 blev den anden rigeste mand i verden værdiansat til næsten 74 milliarder dollars. Andre bemærkelsesværdige investorer, der studerede og arbejdede under ledelse af Graham inkluderer Irving Kahn, Christopher Browne og Walter Schloss.
Ud over at undervise ved Columbia Business School underviste Graham også ved UCLA Graduate School of Business og New York Institute of Finance.
Selvom Benjamin Graham døde i 1976, lever hans arbejde videre og bruges stadig i vid udstrækning i det 21. århundrede af værdiinvestorer og finansielle analytikere, der kører grundlæggende for et selskabs udsigt til værdi og vækst.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.