Accretive vs. fortyndende fusioner: Hvad er forskellen?

En fusion og erhvervelsesaftale (M&A) siges at være akkretiv, hvis det overtagende selskabs indtjening pr. Aktie (EPS) stiger, efter at handlen er gennemført. Hvis den resulterende aftale får det overtagende selskabs EPS til at falde, betragtes aftalen som fortyndende. Investorer skal være forsigtige med denne analyse. Ikke enhver akkretiv aftale er nødvendigvis god, og ikke enhver udvandet aftale er dårlig.

Fortynding og akkretion er videnskabelige udtryk, der refererer til koncentrationen af ​​et kemikalie eller et element. Når det bruges sammen med aktiebesiddelse, er en økonomisk begivenhed akkretiv, hver gang den medfører en styrkelse i EPS. Omvendt er en begivenhed fortyndende, når den resulterende handling får EPS til at falde.

Key takeaways

• Fusioner og opkøb involverer at kombinere to eller flere virksomhedsenheder gennem en transaktion.
• En akkretiv erhvervelse øger det overtagende selskabs indtjening pr.
• En udvandet erhvervelse reducerer den erhververes indtjening pr. Aktie.

Akkretiv erhvervelse

En akkretiv erhvervelse øger det overtagende selskabs indtjening pr. Aktie (EPS). Akkretive opkøb har en tendens til at være gunstige for selskabets markedspris, fordi den pris, der er betalt af det overtagende firma, er lavere end det løft, som den nye erhvervelse forventes at give det overtagende selskabs EPS.

Som en generel regel forekommer en akkretiv fusion eller erhvervelse, når den erhvervende virksomheds pris / indtjeningsgrad er større end målvirksomhedens.

En akkretiv erhvervelse ligner fremgangsmåden med bootstrapping, hvor en erhverver med vilje køber et selskab med en lav prisindtjeningsgrad gennem en aktieswaptransaktion for at øge indtjeningen efter erhvervelsen pr. Aktie i den nydannede kombinerede virksomhed og tilskynde til en stigning i kursen på dets aktier.

Men selvom bootstrapping ofte brydes med som en regnskabspraksis, der spiller systemet og sænker den samlede indtjeningskvalitet, spiller en akkretiv overtagelse til de kombinerede synergier af en fusion på en positiv måde.

Fortyndende erhvervelse

En udvandet erhvervelse er en overtagelsestransaktion, der reducerer erhververens EPS gennem et lavere (eller negativt) indtægtsbidrag, eller hvis der udstedes yderligere aktier til at betale for overtagelsen. En udvandet erhvervelse kan sænke aktionærværdien midlertidigt, men hvis handlen har strategisk værdi, kan den potentielt føre til en tilstrækkelig stigning i EPS i senere år.

I almindelighed, hvis den selvstændige indtjeningskapacitet for målfirmaet ikke er så stærk som den erhverver, vil kombinationen være EPS-fortyndende for erhververen. Dette kan være tilfældet i de første et eller to år efter transaktionens lukning, men da indtægter og omkostningssynergier griber ind i skalaøkonomier, bør overtagelsen blive akkretiv for indtjeningen.

Markedet har en tendens til at straffe erhververens aktiekurs, hvis fordelene ikke umiddelbart er klare. En lavere EPS, når alt kommer til alt, ved samme handelsmultipult vil reducere aktiekursen. (Omvendt vil en meddelelse om en EPS-akkretiv aftale i år 1 hurtigt belønne aktionærerne med en højere aktiekurs.)

EPS beregnes som nettoindkomst minus udbetalt udbytte til foretrukne aktionærer divideret med det gennemsnitlige antal udestående aktier.

EPS- og M&A-tilbud

Normalt er det primære mål med en fusionsmodel at finde ud af, om det overtagende selskab kan øge sin EPS, efter at handlen er gennemført. Tilsyneladende skulle en aftale med akkretive følger skabe merværdi for virksomhedens aktionærer - et resultat, som mange betragter som den primære pligt for et selskabs direktører.

Der er mange grunde til, at EPS muligvis går op efter en M & A-aftale. Synergien mellem de to virksomheder kan resultere i øgede stordriftsfordele eller omfang. Målvirksomhedens kapital- eller forsknings- og udviklingsværktøjer kan føre til fremtidige gevinster inden for produktivitet eller indtægtsgenerering. Under alle omstændigheder leder de finansielle analytikere efter en sumværdi, der er større end de enkelte komponenter.

Som tommelfingerregel ser analytikere på hvert selskabs P / E-forhold. Hvis målselskabet har et mindre P / E-forhold, skal fusionen være akkretiv.

En øjeblikkelig stigning i EPS betyder dog ikke nødvendigvis, at aftalen vil være en langsigtet succes. At gennemføre en fusion er en kompleks og risikabel indsats. Der kan være fremtidige utilsigtede konsekvenser, der ender med at skade det nye selskabs værdiansættelse.